Относительное налоговое преимущество долга формула

Опубликовано: 29.04.2024

Субъекты предпринимательской деятельности уплачивают налоги в бюджеты согласно законодательству РФ. Государство заинтересовано в поступлении как можно большего количества платежей, которые идут на решение социальных вопросов. Однако слишком большие суммы налоговых платежей делают работу компании нерентабельной. Предприниматели не получают запланированную прибыль и теряют мотивацию заниматься бизнесом.

Поэтому важно правильно выполнить необходимые расчеты и проанализировать результаты последующего планирования работы компании. Рассмотрим, как производится расчет налоговой нагрузки и для чего необходимо проводить эту работу.

Основные понятия
Коэффициент нагрузки по налогам
Как рассчитать налоговую нагрузку организации
Формулы расчета по видам налогообложения
Налоговая нагрузка по НДФЛ
Налоговая нагрузка по налогу на прибыль и формула для расчета
Налоговая нагрузка по НДС и формула расчета
Зачем производить анализ налоговой нагрузки организации
Методы анализа нагрузки по налогам
Как оценить степень налогового давления
Опасность низкой налоговой нагрузки
Налоговая стратегия как способ снижения налоговой нагрузки

Основные понятия

По д термином «налоговая нагрузка» понимают количество налоговых платежей, которые компания платит государству по результатам своей работы и с заработной платы своих сотрудников. Рассчитывается абсолютная и относительная налоговая нагрузка. Разница заключается в следующем:

1. Абсолютная. Обязательные платежи, которые компания уплачивает в госбюджет. Она исчисляется в рублях за отчетный период. Не является объективной характеристикой, так как не учитывает результаты деятельности субъекта предпринимательства. Например, налог в 1 млн рублей будет большим, если компания за год зарабатывает 2 млн. Но маленьким, если валовый доход составляет 100 млн.

2. Относительная. Процент от финансовых показателей компании, который уходит на уплату налогов. Этот показатель и необходим для большинства финансовых расчетов. Он показывает, сколько денег из доходов уходит на уплату налогов.

Далее речь пойдет именно об относительной нагрузке.

Коэффициент нагрузки по налогам

Под этим термином имеется в виду понимают процент налогов в сравнении с общим доходом субъекта предпринимательства. Он очень важен для налоговиков. При слишком низком показателе ИФНС делает вывод о том, что субъект предпринимательства уклоняется от уплаты обязательных платежей, его ожидают налоговые проверки. В приказе № ММ-3−06/333@, принятом в мае 2007 г., указано, что компанию необходимо обязательно проверять, если коэффициент у нее ниже, чем у других субъектов в этой же отрасли.

Также коэффициент налоговой нагрузки рассматривают кредитные организации. На основе результатов анализа принимается решение о кредитовании субъекта предпринимательства.

Банковские учреждения могут отказать в обслуживании счета и заблокировать операции по нему, если размер налоговых платежей ниже 0,9% от всего объема операций. Это требование введено согласно закону 115-ФЗ и методическим рекомендациям 18-Р, принятым Центральным банком РФ.

Как рассчитать налоговую нагрузку организации

Коэффициент налоговой нагрузки учитывает размер всех начисленных и уплаченных налогов, независимо от их видов. Это требование закреплено в приказе № ММ-3−06/333@. Налоговая служба дополнительно в своем письме (№ БА-4−1/12 589@ от 29 июня 2018 г.) разъяснила порядок расчетов:

Полученная на счет выручка в денежном выражении учитывается без включенных в нее сумм НДС и акцизного сбора.
Размер налоговых платежей включает в себя НДФЛ, который компания перечислила за своих сотрудников.
Страховые взносы в расчетах не участвуют.

После вычисления коэффициент сравнивается с таблицами средних показателей по отрасли, которые публикует ИФНС. Если он ниже, следует ожидать повышенного внимания со стороны налоговых органов.

Например, компания по продаже недвижимости заплатила в государственных бюджет 1 200 000 рублей, в том числе налоговые платежи сотрудников. Страховые взносы составили 520 000 рублей. Общий размер выручки от оказания услуг, из которого уже был вычтен налог на добавленную стоимость, составил 13 000 000 рублей.

Налоговая нагрузка считается следующим образом

1,2 млн рублей / 13 млн рублей * 100% = 9,23%

Таблица средних показателей по отрасли:

Из таблицы видно, что коэффициент в примере существенно ниже среднеотраслевого. Это означает, что проверку компании следует ожидать в ближайшее время.

Обратите внимание, что иногда должностные лица ИФНС неправильно определяют налоговую нагрузку, так как при расчетах используют только один из налогов. Например, на прибыль. После чего требуют у компании пояснения. В этом случае достаточно предоставить копии документов, подтверждающих начисление и уплату всех налоговых платежей с письменными объяснениями.

На официальном сайте налоговой службы РФ есть отдельный раздел, посвященный налоговой нагрузке. В нем имеется налоговый калькулятор. С его помощью можно вычислить нужные коэффициенты компаниям, которые используют общую систему налогообложения.

Следует понимать, что минимизация налоговой нагрузки на предприятие не является незаконной. Однако для уменьшения налогов можно использовать только законные методы, предусмотренные НК РФ и подзаконными нормативными актами. С другой стороны, платить минимум налогов нецелесообразно из-за постоянного повышенного внимания со стороны контролирующих органов.

Поэтому обычно субъекты предпринимательства прибегают к оптимизации налогообложения с помощью консалтинговых компаний. С их помощью производится оценка налоговой нагрузки и вырабатывается налоговая стратегия, позволяющая уменьшить налоги без дополнительных рисков.

Формулы расчета по видам налогообложения

В расчет налоговой нагрузки также включаются другие обязательные платежи, если компания уплачивает их по результатам своей деятельности:

Налоги на полезные ископаемые;
Акцизные платежи;
Водный налог и платеж за пользование природными ресурсами;
На имущество и транспорт;
На землю.

Налоговая нагрузка по НДФЛ и формула для расчета

Порядок расчета налоговой нагрузки для предпринимателей, которые платят налог на доходы физлиц, указан в письме налоговой службы под номером ЕД-4−15/14 490@. Он определяется как частное от деления начисленного и уплаченного налога на общую сумму выручки. ФНС указывает, что при низкой нагрузке возможен вызов в инспекцию. Но само значение коэффициента, ниже которого показатель опускать не рекомендуется, нет.

Кроме того, в этом же документе указан дополнительный критерий риска — процент профессиональных вычетов при расчете налога на доходы физлиц. Если он составляет более 95%, возможен вызов в налоговую.

Для юридических лиц размер НДФЛ не регламентируется. Здесь во внимание принимается периодичность поступления денежных средств в бюджет. Анализ производится по отчетности формы 6-НДФЛ. Риск возникает в случае:

Если поступления платежей уменьшились более чем на 10% в сравнении с предыдущим отчетным периодом;
Если размер поступающего НДФЛ на сотрудника слишком низкий, то есть компания платит своим работникам меньшую зарплату, чем в среднем по региону.

Аналогичные исследования ИФНС может проводить и по страховым взносам.

Налоговая нагрузка по налогу на прибыль и формула для расчета

Налоговая нагрузка по НДС и формула расчета

Регламентация расчетов коэффициента по НДС такая же, как по прибыли. Однако здесь для анализа с точки зрения налоговой службы важна не общая нагрузка, а удельный вес НДС, который предъявляется к вычету, в сравнении с уплаченным.

В письме налоговой службы под номером ММ-3−06/333@ указано, что компания будет попадать в группу риска, если размер вычисленного коэффициента будет более 89% (показатель немного варьируется в зависимости от региона).

Негативные последствия при превышении указанного предела:

Включение субъекта предпринимательства в план проверок;
Направление запроса для получения пояснений и подтверждающих документов;
Вызов на комиссию в налоговую службу. На ней в большинстве случаев предпринимателя убеждают подать уточненную декларацию и уменьшить размер вычетов.

Зачем производить анализ налоговой нагрузки организации

В законодательстве нет точного понятия налоговой нагрузки и значений, которые будут оптимальными с точки зрения государства и предпринимателя. Налоговая нагрузка может быть разной в зависимости от налоговой политики страны, степени контроля и других факторов. Поэтому однозначного ответа на вопрос, достаточно ли компания платит налогов, нет.

Если для государства важно получать максимум налоговых платежей, то компания должна так рассчитывать нагрузку по налогам, чтобы сохранить возможность работы и получения прибыли. Для этого предпринимаются меры по оптимизации платежей, но с одновременным уменьшением возможных рисков.

Правильная оценка налоговой нагрузки позволяет оценить степень ее влияния на хозяйственную деятельность компании, но при этом не выделить компанию среди аналогичных по отрасли и не стать объектов внимания должностных лиц налоговой службы.

Предприниматели, стремясь минимизировать свои расходы, делают это за счет налоговых платежей, в том числе и с помощью «серых» схем. Однако такой подход может привести к большим проблемам в будущем, когда ИФНС начислит штрафы и пени после проведения выедной проверки. Поэтому важно так спланировать налоговую стратегию, чтобы оставаться в рамках действующего в нашей стране законодательства.

Для этого необходимо досконально знать действующее законодательство и умело его применять в зависимости от особенностей работы компании, общих тенденций в экономике. Часто у администрации субъекта предпринимательства нет достаточного количества знаний в налоговой сфере, которые помогут правильно оптимизировать налоговую нагрузку. Поэтому целесообразно в этом случае прибегать к помощи квалифицированных налоговых консультантов.

Методы анализа нагрузки по налогам на субъект предпринимательства

В сфере налогообложения в России отсутствует четкая методика оценки нагрузки по налогам. Иногда из-за недостатка знаний предприниматели используют формулы для расчет аналогового потенциала, что делает невозможным использование полученных результатов для анализа и планирования.

Кроме того, формулы могут изменяться в зависимости от изменения налогового и иного законодательства, выхода новых усредненных показателей по отраслям, изменения местных показателей рентабельности. Поэтому грамотные налоговые консультанты используют несколько методов оценки. Такой поход позволяет учесть влияние большого количества факторов. Полученный по результатам таких расчетов результат поможет принять правильное управленческое решение.

Обратите внимание, что налоговая нагрузка рассматривается ФНС как размер обязательств, которые должны быть уплачены в виде налогов. То есть, ее нельзя уменьшат за счет повышения цен или других факторов, а также уменьшать с помощью налогового планирования и другими способами.

Как оценить степень налогового давления

Для владельца предприятия или индивидуального предпринимателя важна не величина налоговой ставки, а размер прибыли, который остается у субъекта предпринимательства после завершения расчетов с государством.

Поэтому для оценки налогового давления нецелесообразно использовать формулы, предложенные налоговой службой. В них не учитываются доли каждого из налоговых платежей. То есть невозможно проследить, как влияет каждый из налогов на финансовое состояние компании.

Для должностных лиц налоговой службы, которые разрабатывали эту формулу, важен размер поступающих налогов, а не результаты работы компании, то есть рентабельность бизнеса

Министерство финансов РФ разработало свою методику, при использовании которой можно определить общую долю налоговых платежей в выручке. В этой методике также не учитываются отдельные налоги, то есть степень давления каждого проследить невозможно.

Но и проводить вычисления по каждому налогу также необязательно из-за высокой трудоемкости. Поэтому целесообразно выделить только наиболее крупные платежи. Например, если компания работает на общей системе налогообложения, то рассчитывать и анализировать нужно только прибыль и НДС.

Примерные расчеты можно сделать и самостоятельно без использования сложных формул и методик. Например, если вам приходится платить до 40% налогов в сравнении с прибылью, то работа компании однозначно требует оптимизации. Нормальной считается нагрузка, когда размер платежей находится в промежутке между 20% и 40%. Все, что ниже — слишком рискованно, так как обязательно вызовет повышенное внимание со стороны сотрудников.

Опасность низкой налоговой нагрузки

Одним из инструментов контроля соблюдения действующего налогового законодательства плательщиками является вычисление и анализ налоговой нагрузки. Если она ниже, чем общие показатели по отрасли, компании следует ожидать следующих негативных последствий:

Вызова должностных лиц для выяснения отдельны вопросов и легализации налоговой базы;
Требования о предоставлении документации, которая подтверждает правильность начисления и уплаты налоговых платежей.

Низкая нагрузка по налоговым платежам будет понятной, если субъект предпринимательства начал работать только недавно. Поэтому размер его налоговых платежей может быть меньше, чем у аналогичных компаний в отрасли. Чтобы объяснить маленький размер платежей достаточно предоставить письменное объяснение в ИФНС.

Большие сложности возникают в случае, если предприятие работает долго. Низкий показатель по отрасли может быть вызван тем, что компания работает в нескольких сферах, а налоговики во время анализа используют только основной код экономической деятельности.

Например, компания производит какую-либо продукцию в сфере, где коэффициент нагрузки составляет 20−22%, но одновременно с этим занимается торговлей, где этот же показатель составляет 10%. Если анализировать работу только по первому коду, нагрузка будет заниженной, но по второму она может находиться в пределах нормы. Этот момент необходимо объяснять представителям налоговой службы. Например, посчитать коэффициенты отдельно по каждой сфере деятельности.

Другие причины, которые могут привести к уменьшению размера налогов в сравнении со среднеотраслевым:

Большое количество инвестиций в развитие бизнеса за счет собственной прибыли компании.
Развитие производственных комплексов или сетей продаж, что требует использования всей выручки, то есть затраты практически равняются получаемой прибыли.
Общее снижение спроса на продукцию и уменьшение рентабельности работы предприятий в целом по отрасли.
Увеличение закупочных цен на сырье в сравнении с предыдущими налоговыми периодами.
Снижение объемов реализации и увеличение административных расходов.

Налоговая стратегия как способ снижения налоговой нагрузки

Цель расчета налоговой нагрузки на субъекта предпринимательской деятельности — разработка оптимальной налоговой стратегии. В ее состав включается учетная политика и средства управления налоговыми рисками, которые дают возможность уменьшить размер платежей законными методами.

От того, насколько эффективной будет выбранная налоговая стратегия, зависят взаимоотношения с подразделениями ИФНС. Поэтому задача собственника компании или ее руководителя — правильно и строго в рамках действующего законодательства проводит коррекцию налоговой нагрузки.

Сделать это вам помогут специалисты компании «Мегаконсалт». Мы специализируемся на предоставлении аутсорсинговых услуг по ведению бухгалтерского и налогового учета для предприятий среднего и крупного бизнеса. Наши сотрудники, имеющие большой опыт работы в предпринимательстве и налоговой службы, разработают и реализуют налоговую стратегию для получения максимальной прибыли.

Для получения консультаций по этому вопросу и оформления заявки на услугу обращайтесь к нашим менеджерам.

Контрольный Должно быть понятно, как непросто принять решение о выборе структуры ка-

лист питала. Например, мы не можем сказать, что большой объем долга — это все

Конечно, вас интересует не только — платит ли компания налоги в настоящее время, но и будет ли она платить их в течение срока обращения долговых обязательств. Фирмы с высоким и стабильным потоком прибылей вероятнее всего останутся на тех же позициях в отношении выплачиваемых налогов, но, может быть, даже и они не смогут воспользоваться всеми преимуществами налоговой защиты по процентным выплатам, если будут делать слишком большие займы; поэтому мы считаем, что займы дают преимущества в налогообложении тем фирмам, которые уверены в своей способности использовать налоговую защиту по процентным выплатам, и наносят ущерб фирмам, которые имеют мало шансов воспользоваться налоговой защитой.

Помните также, что займы — это не единственный способ защиты прибылей от налогов. Например, использование метода ускоренной амортизации при начислении износа на машины и оборудование может привести к снижению корпоративных налогов.

ваются неплатежеспособными, их активы быстро теряют свою стоимость. Поэтому фирмы с повышенной долей нематериальных активов должны делать в среднем значительно меньше займов, чем фирмы, имеющие активы, которые легко кому-нибудь сбыть.

Финансовый заслон. В долгосрочной перспективе стоимость компании больше зависит от ее инвестиционных и производственных решений, нежели от ее решений по выбору источников финансирования. Поэтому вы хотите точно знать, что ваша фирма имеет достаточный финансовый заслон, т.е. легкий доступ к финансам при возникновении хороших инвестиционных возможностей. Финансовый заслон представляет особую ценность для тех фирм, которые имеют обширные перспективы роста с положительными чистыми приведенными стоимостями. Это еще одна причина, почему растущие компании, как правило, стремятся к консервативной структуре капитала.

Выпуская долговые обязательства, вы должны убедить кредиторов, что сможете вернуть предоставленные вам займы. Поэтому компании, которые ищут возможность финансирования посредством займов, подготавливают комплект документов, состоящий из прогнозных отчетов о прибыли и балансов. Они являются просто наиболее вероятными оценками прибылей, активов и обязательств компании.

При подготовке отчетов вы можете обнаружить, что потоков денежных средств из внутренних источников скорее всего не хватит для погашения долгов.

Большинство менеджеров интересует не только ожидаемая прибыль; они хотят также знать, что случится, если где-то произойдет срыв. Методы, которые мы использовали в главе 10 для оценки отдельного проекта, подходят и для рассмотрения фирмы в целом. Например, прежде чем фирма приступит к выпуску долговых обязательств на крупную сумму, ее финансовые менеджеры проводят анализ безубыточности. Иначе говоря, они смотрят, на сколько могут упасть объем продаж и прибыли, не подвергая опасности способность фирмы обслуживать долг. Или они смотрят, в каком положении окажется фирма при осуществлении ею альтернативного сценария. Или же они строят модель Монте-Карло, чтобы оценить в целом разброс возможных финансовых последствий.

Решения о выборе структуры капитала нельзя принимать изолированно. Они составляют часть разумного финансового плана, в котором принимаются во внимание будущие инвестиционные возможности, дивидендная политика фирмы и т.д. Вот почему финансовые менеджеры должны учитывать влияние выпуска долговых обязательств или акций на будущие прибыли и баланс компании.

Прогнозные отчеты о прибыли и балансы покажут будущие потребности в финансах. Но они мало что скажут вам о вашей способности собрать необходимые денежные средства. Иначе говоря, они не скажут вам, когда вы станете банкротом. Напомним, что банкротом признается фирма, рыночная стоимость которой меньше величины необходимых выплат по долговым обязательствам. Когда это происходит, акции теряют свою стоимость и акционеры не испытывают никакого желания продолжать вкладывать какой-либо капитал в фирму.

распределение значений будущих стоимостей компании. Чтобы оценить вероятность того, что рыночная стоимость компании будет меньше объема выплат, необходимых для погашения долга, вы опять можете прибегнуть к моделированию.

6. РЕЗЮМЕ

В этой главе мы ставили целью вывести теорию оптимальной структуры капитала на основе соединения позиций ММ с анализом налогов и финансовых трудностей.

Стоимость фирмы равна:

Стоимость приведенная приведенная

при финансировании + стоимость _ стоимость полностью за счет налоговой финансовых

собственного капитала защиты трудностей.

Издержки финансовых затруднений можно классифицировать следующим образом:

Издержки банкротства:

а) прямые издержки, например судебные;

б) косвенные издержки, связанные с трудностями управления компанией, осуществляющей реорганизацию.

Издержки финансовых затруднений, грозящих перерасти в банкротство:

а) противоречие интересов акционеров и держателей облигаций фирмы в период финансовых трудностей может привести к плохим результатам текущей деятельности и плохим инвестиционным решениям; акционеры, действуя в своих интересах, могут наживаться за счет кредиторов, играя в “игры”, которые снижают общую стоимость фирмы;

б) чтобы предотвратить такие игры, в кредитные соглашения включаются особые условия и оговорки, однако это увеличивает затраты, связанные с написанием, проверкой и выполнением кредитного соглашения.

Стоимость налоговой защиты - это более спорный вопрос. Ее легко можно вычислить, если нас интересуют только корпоративные налоги. В этом случае чистая экономия на налогах при привлечении займов просто равна предельной ставке налога на доход корпораций Тс, умноженной на процентные выплаты rBD. Стоимость налоговой защиты обычно определяется дисконтированием по процентной ставке займа гв. Для отдельного случая, когда величина долга постоянна:

Приведенная стоимость налоговой защиты = = ТD.

Большинство экономистов привыкли думать только о преимуществах долга в налогообложении корпораций. Но основная трудность состоит в том, что многие преуспевающие фирмы вообще не имеют долгов, несмотря на существование определенных стимулов делать займы. Миллер предложил альтернативную теорию, которая может дать этому объяснение. Он считает, что чистая экономия на налогах при осуществлении корпорациями займов может оказаться равной нулю, если наряду с корпоративными налогами принять во внимание налоги на доходы физических лиц. Доход в виде процента не облагается налогом на уровне корпораций, но облагается на уровне физических лиц. Доход от акции облагается налогом на уровне корпораций, но его в значительной степени можно избежать на персональном уровне, если доход от акции принимает форму приращения капитала. Таким образом, ТрЕ — эффек-

тивная ставка налогообложения дохода по акциям физических лиц, как правило, меньше Тг - обычной ставки налога на доход физических лиц в виде процента. Это уменьшает относительные преимущества в налогообложении, связанные с долгом:

(Отметим, что относительное преимущество составляет 1/(1 - Т), если доход в виде процента и доход по акции облагаются на уровне физических лиц по одной и той же ставке.)

Согласно теории Миллера, предложение корпорационных долговых обязательств растет до тех пор, пока ставка налога на прибыль корпораций превышает ставку налога на доходы инвесторов, принимающих возросшее предложение облигаций. Когда предложение долговых обязательств выравнивает эти две налоговые ставки, устанавливается оптимальное соотношение заемного и собственного капитала для корпораций в целом. Но если совокупное предложение долговых обязательств удовлетворяет потребности инвесторов, любая отдельная фирма, подлежащая налогообложению, должна прийти к заключению, что политика управления задолженностью не имеет значения.

Закон о реформе налоговой системы 1986 г. подорвал аргументы Миллера, снизив высокие налоги на доход физических лиц в виде процентов по сравнению с налогами на доход по акциям (дивиденды и приращение капитала). Но, вероятно, невыгодное обложение доходов с облигаций на уровне физических лиц в некоторой степени все еще компенсируют преимущества в налогообложении, которые дает долг на уровне корпораций.

Мы полагаем, что займы могут иметь смысл для одних фирм и не иметь его для других. Если фирма может быть уверена в получении прибылей, то скорее всего будет иметь место чистая экономия на налогах вследствие займов. Но фирмам, имеющим мало шансов получить прибыли достаточные, чтобы воспользоваться налоговой защитой корпоративной прибыли, займы если и дают чистые преимущества в налогообложении, то весьма незначительные. Для таких фирм чистая экономия на налогах может быть даже отрицательной.

Нет точной формулы, с помощью которой вы могли бы найти оптимальную структуру капитала. Но мы рекомендуем вам использовать приведенный выше контрольный лист, включающий четыре критерия - налоги, риск, тип актива и необходимость финансового заслона. Он дает основание для принятия разумных решений о займах.

Мы представили выбор структуры капитала как компромисс между налоговыми преимуществами Займов и издержками финансовых трудностей. Подразумевается, что корпорации планируют формирование такой структуры капитала, которая максимизирует стоимость фирмы. Фирмы с надежными материальными активами и большим объемом налогооблагаемой прибыли, требующей налоговой защиты, должны планировать высокую долю долга в совокупном капитале. Неприбыльным компаниям с рисковыми нематериальными активами следует осуществлять финансирование главным образом за счет выпуска новых акций.

Эта “теория компромисса” в выборе структуры капитала успешно объясняет межотраслевые различия структур капитала, но не объясняет, почему в отраслевых рамках наиболее прибыльные фирмы обычно придерживаются консервативной структуры капитала. (Согласно теории компромисса, высокая рентабельность должна означать большую кредитоемкость и сильный налоговый стимул пользоваться ею.)

Существует альтернативная “теория иерархии”, согласно которой фирмы используют доступные внутренние источники финансирования, а когда воз-

никает потребность во внешнем финансировании, предпочитают долговые обязательства акциям. Этим можно объяснить, почему низкорентабельные фирмы делают больше займов - не потому, что они ставят целью достичь более высоких коэффициентов долговой нагрузки, а потому, что они испытывают большую потребность в финансировании за счет внешних источников, и потому, что долг является следующим шагом в иерархии источников финансирования, когда собственные средства исчерпаны. Иерархия источников финансирования может отражать стремление менеджеров минимизировать расходы, связанные с эмиссией ценных бумаг, и избежать тревожных сигналов, поступающих инвесторам, когда появляется сообщение о выпуске акций.

Теория иерархии придает большое значение финансовым заслонам. Не имея финансовых заслонов, компания может оказаться в нижней части иерархии и будет вынуждена выбирать между выпуском акций по низкой стоимости и отказом от инвестиционных возможностей с положительными чистыми приведенными СТОИМОСТЯМИ.

Относительное налоговое преимущество долга при прежней структуре налоговых ставок несколько лет назад =--= 0,92.

Относительное налоговое преимущество долга при текущих налоговых ставках =-(1-0» 28)-_. ^

Менеджеры поступили правильно, так как налоговый щит был отрицательным.

5.2.(а) Стоимость компании DCF = —^^QQ »еслиденежный

поток дан в бесконечной перспективе.

Старая стоимость компании (без заемного капитала) =

Новая стоимость компании = Старая стоимость компании + + Приведенная стоимость налоговой защиты.

Новая стоимость компании =

+ TD = 495 + 0 34-200 =

(б) Новая стоимость акционерного капитала = Е = 563 - 200 = = 363.

Вычислим новые затраты на акционерный капитал гв:

Согласно 2-й теореме ММ ге = 20%+(20%-10%)||| = 25,5%.

(в) До привлечения заемного капитала: Активы Пассивы Активы 495 СК 495

Раздел III. Решение типовых задан

Сразу после объявления о привлечении заемного капитала: Активы Пассивы Активы 563 СК 563

Долг 0 Сразу после обмена акций на облигации: Активы Пассивы Активы 563 СК 363

Долг 200 5.4.(а) Доход инвестора = 0,1Р.

(б) Альтернативная стратегия: купить 10% акций кампании В и 10% ее долговых обязательств: Доход инвестора = 0,1(Р-100)+ + 0,Ы00 = 0,1Р.

(в) Доход инвестора = 0,1(Р -100).

(г) Альтернативная стратегия: купить 10% акций компании А и взять в долг сумму, равную10% долговых обязательств компании В: Доход инвестора = 0,LP - 0,1 -100 = 0,1(Р -100).

5.19.(а)Так как М—единственный акционер и менеджер фирмы, то он будет действовать из соображений максимизации своего денежного потока.

Ожидаемая доходность для банка в проекте I составляет 8,75%, в проекте II доходность будет на запланированном уровне 7,5%.

Как видно из приведенных вычислений, для М более привлекательным выглядит проект I, так как ожидаемый поток для него в этом случае будет больше (42,5 против 20 по проекту И), поэтому М будет приниматься проект I. В то же время Б будет получать в среднем от вы

5. Структура капитала фирмы

дачи кредитов данному классу менеджеров 8,75% убытка. Часть (около 50%) менеджеров обогатится за счет банков, а остальная ничего не выгадает, но и не потеряет (убытки лягут на банки). Такая ситуация неравновесна и приведет к тому, что банки либо не будут выдавать кредиты, либо будут использовать механизмы, контролирующие акционеров-менеджеров и позволяющие им реализовывать только проекты класса II, которые менее рискованны и отвечают требуемой доходности банков (банки как раз получают 7,5% в среднем от реализации проектов типа II), либо установятся запретительно высокие ставки. Потоки для М и Б в случае асимметрии информации: Заем 200 KD) 7,5% Инвестиции 200 Вероят- Поток от Поток Поток ность проекта для М для Б Проект I 50% 300 85 215 50% 150 0 150 Ожидаемая выплата (поток) 225 42,5 182,5 Проект II 50% 250 35 215 50% 220 5 215 Ожидаемая выплата (поток) 235 20 215 (б) Если же банк знает, что менеджер может вкладывать деньги в более рискованный проект II (информация полностью доступна и симметрична), то, предвидя такой сценарий, банки будут ожидать, что менеджеры реализуют более рискованный проект II, для которого требуемая доходность банка уже будет равна 12%. Поэтому банки будут выдавать меньше сумму кредита, требуя со стороны менеджера также инвестиций его собственных средств, снижая тем самым свои возможные потери (потери делятся в таком случае между М и Б).

Раздел III. Решение типовых задач

ситуации контроль (стимулирование) менеджеров со стороны банков не проводится, но банки принимают ответные меры и устанавливают более высокие ставки и требуют вложений со стороны акционеров.

Банк финансирует из 200 долл. лишь 160 и выдает под ставку 30% (устанавливается в контракте), так как он ожидает, что менеджер примет проект I и при ставке 30% в контракте в среднем (с учетом дефолтов части проектов) банк получит 12%.

Потоки для М и Б в случае симметрии информации: Вероят- Поток от Поток Поток ность проекта для М для Б Проект I 50% 300 52 208 50% 150 -40 150 Ожидаемая выплата (поток) 225 6 179 Проект II 50% 250 2 208 50% 220 -28' 208 Ожидаемая выплата (поток) 235 -13 208 Ожидаемая доходность для Б в проекте I составляет 11,88%, в проекте II доходность будет 30%. Но, как видно, М будет принимать только проекты I, так как в этом случае поток для него будет больше, и банк это знает. В итоге банк в среднем и получает ожидаемую ставку.

Иными словами, менеджеру по-прежнему выгоднее вести более рискованный проект I и у банка позиция застрахована при 30%-й ставке в контракте: для более рискованных проектов банк будет в среднем получать 12%, для менее рискованных — 30%. Однако для менеджера ситуация ухудшилась (поток стал меньше как по проекту I, так и по проекту II), таким образом, симметрия информации ухудшает положение менеджера.

5. Структура капитала фирмы

Рассмотрим ситуацию, когда менеджер не рискует и без затрат уводит 40 долл. вложений со своей стороны, требуемые банком. Инвестиции составляют в таком случае 160 долл., и потоки по проектам масштабируются под новый уровень инвестиций.

Потоки для М и Б в случае симметрии информации и увода своей части инвестиций менеджером: Вероят- Поток от Поток Поток ность проекта для М для Б Проект I 50% 240 1,6 238 50% 120 0 120 Ожидаемая выплата (поток) 180 0,8 179,2 Проект II 50% 200 0 200 50% 176 0 176 Ожидаемая выплата (поток) 188 0 188 Банк при этом установит ставку 49%, если знает, что менеджер может вывести активы, для поддержания доходности на ожидаемом уровне.

Расчеты.показывают, что для компенсации за риск увода своих вложений банки будут требовать 49%-ю ставку, что равносильно отказу в кредите, так как по такой высокой ставке никто кредитоваться не будет. Таким образом, все зависит от доверия банка менеджеру, т.е. верит ли Б в то, что М выведет часть активов или нет. Если банк доверяет, то выдаст кредит под 30%, если же нет, то не выдаст его вообще. Также видно, что и для менеджера такой вариант менее предпочтителен, поскольку дает доход в маргинальном размере 0,8 вместо 6,0, которые он может получить, не выводя активы. Таким образом, менеджер сам не будет кредитоваться под 49% и будет реализовывать про

Раздел III Решение типовых задач

ект I, не выводя своих вложений. Если банк не может проконтролировать, выводит менеджер активы или нет, но доверяет ему, то тогда он будет кредитовать под 30%.

Если банк верит менеджеру, что он не выведет активы, и выдает кредит под 30%, но менеджер выводит свои вложения и тратит на вывод 4 долл., то ситуация будет следующей: Вероят- Поток от Поток Поток ность проекта для М для Б Проект I 50% 240 28 208 50% 120 -4 120 Ожидаемая выплата (поток) 180 12 164 Проект II 50% 200 -4 200 50% 176 -4 176 Ожидаемая выплата (поток) 188 -4 188 Ожидаемая доходность для банка в проекте I составляет 2,5%, в проекте II доходность будет 17,5%.

Видно, что менеджер будет выводить свои вложения и реализо-вывать проект I, более рискованный. Банк при этом получает доход-ностьв2,5% вместо 12%, требуемых для данного уровня риска. Таким образом, банк может в данном случае вообще не рассматривать возможность кредитования, если не доверяет менеджеру.

(в) Из описанной выше ситуации видно, что банк будет предпринимать попытки контроля инвестиционной активности менеджера. Одной из форм может быть включение условий в договор займа, ограничивающих свободу действий менеджеров и принуждающих их инвестировать в проекты с ограниченным уровнем риска (типа II).

В случае ограничительных оговорок банк более уверен, что менеджер выполняет проект II и кредитует его под 7,5%.

5. Структура капитала фирмы

чает 20 долл. (см. выше), т.е. больше максимальных доходов, которые он мог бы получить в предыдущих случаях без ковенантов. Таким образом, ковенанты выгодны как для М, так и для Б в ситуации симметричной информации и рациональных ожиданий банка. М привлечет больше долга и получит больший доход за счет финансового рычага, а также сэкономит на меньших процентных выплатах; Б будет получать свою ожидаемую требуемую доходность, соответствующую уровню рисков проекта.

(г) Если банк получает 100 долл. в виде залога, то он чувствует себя более уверенно и кредитует под 7,5%, потоки будут при этом следующими: Проект I 50% 300 85 215 50% 150 -65 215 Ожидаемая выплата (поток) 225 10 215 Проект II 50% 250 35 215 50% 220 5 215 Ожидаемая выплата (поток) 235 20 215 Ожидаемая доходность для банка в проекте I составляет 7,5%, в проекте II доходность будет 7,5%.

Из приведенных расчетов видно, что в случае с залогом (квазинеограниченной ответственностью менеджера, т.е. ответственностью в пределах залога) менеджеру выгоднее реализовывать проект II, менее рискованный, так как поток для него в этом случае будет больший, нежели от проекта I, более рискованного—теперь менеджер участвует и в отрицательном развитии событий (несет потери при негативном развитии событий в проекте I). Также видно, что и для банка такая политика (требование залога) более выгодна, так как он получает свою требуемую доходность. Следует отметить, что при залоге

Раздел III Решение типовых задач

меньше 65 долл. банк будет получать доходность меньше требуемой. Поэтому размер залога должен быть соразмерен объему риска проекта (колебаний потоков).

В случае более ликвидного залога компания теряет от возможных альтернатив использования залога, но получает более низкую ставку по кредиту, так как банк чувствует себя более комфортно при более ликвидном залоге. В нашем случае выгода оправдывает себя, так что менеджеру лучше предоставить более ликвидный залог и получить меньшую ставку, что даст рост ожидаемого дохода до 21,5 против 20 долл.

Потоки для М и Б в случае более ликвидного залога: Проект I 50% 300 86,5 212 50% 150 -63,5 212 Ожидаемая выплата (поток) 225 11,5 212 Проект II 50% 250 36,5 212 50% 220 6,5 212 Ожидаемая выплата (поток) 235 21,5 212 Ожидаемая доходность для банка в проекте I составляет 6%, в проекте II доходность будет 6%.

Сд) Для менеджера равновыгодна политика ковенантов и политика залога, он получает ожидаемый поток 20 долл. в обоих случаях, что выше, чем в ситуации асимметрии информации и отсутствия контроля со стороны банка. Таким образом, предоставление залога играет не только мотивирующую роль (в том смысле, что менеджер рискует потерять залог и поэтому будет более ответственно реализовывать проект), но и сигнальную роль (согласие предоставить залог расценивается банком как информация о том, что npoeicr соответствует приемлемому уровню риска, так как менеджер готов участвовать в отрица

5. Структура капитала фирмы

тельном развитии событий). Если менеджер готов рисковать своим имуществом, значит, риски проекта приемлемы и управляемы.

5.20.(а) VL = УЛ+ PVDre+ PV^.

В данном случае издержки банкротства отсутствуют. Стоимость фирмы для рекапитализации составляет 60 (5 • 10 + 10). При этом часть потока, отражаемого в стоимости фирмы, образуется за счет долгового финансирования, поэтому стоимость ввиду данного фактора равна 0,24 • 10 = 2,4, стоимость фирмы без долга равна 60 — 2,4 = 57,6, так что требуемая доходность посленалогового операционного потока

Показатели до рекапитализации: Стоимость компании, долл. 60,0 Собственный капитал, долл. 50,0 Цена акции,долл. 5,00 PV(DTS),wwui. 2,40 PV(UL),nojm. 57,60 r(UL),% 8,97 При замене акционерного капитала на заемный фирма получает дополнительный поток от налогового щита по процентам, что при дисконтировании дает 7,2 млн долл. дополнительной стоимости (0,24 • 30). Кроме того больший долг дисциплинирует менеджмент, так как банк проводит контроль, а это дает повышение потоков и стоимо-

ста. ICR до рекапитализации составляет Q Qg JQ = 8,5. Теперь компа-

ния привлекает 30 млн долл. долга и ICR сразу же падает до g =2,13.

Раздел III. Решение типовых задан

В результате данного снижения по подсчетам менеджмента улучшение дисциплинированности управления повысит EBIT на 12,75% (2% • (8,5 - 2,13)), или 0,87 млн долл.

Показатели после объявления о рекапитализации: Прирост стоимости за счет налогового щита 7,20 по процентам, долл. ICR до рекапитализации 8,50 ICR после рекапитализации, прогноз 2,13 Прирост EBIT ввиду повысившегося долга, % 12,75 Прирост EBIT ввиду повысившегося долга, 0,87 долл. Стоимость компании после объявления, долл. 74,54 Долг до рекапитализации, долл. 10,0 Собственный капитал после объявления, долл. 64,54 Цена акции после объявления, долл. 6,45 В итоге стоимость фирмы после объявления о рекапитализации повысится до 74,54

собственного капитала до 64,54.

Показатели после проведения рекапитализации: Стоимость компании, долл. 74,54 Долг, долл. 40,0 Собственный капитал, долл. 34,54 Количество выкупленных акций, шт. 4647992 Количество акций в обращении, шт. 5352008 Цена акции,долл. 6,45 Рост цены акции за счет рекапитализации, % 29,09 284

5. Структура капитала фирмы

Для рекапитализации компании потребуется выкупить около 4,65 млн акций (30 млн / 6,45), так что число акций в обращении понизится до 5,35 млн (10 — 4,65). Цена акции остается на уровне после объявления 6,45, рост после объявления составит 29%.

(б) Рассчитаем вероятность банкротства и долю стоимости фирмы, теряемую от финансовой негибкости. Вероятность банкротства

при новом уровне долга и ЕВГГ составляет PoD = 0,05 •( ОА4^А ] =

= 7,1%. Потери от финансовой негибкости равны 0,6 •(-——-] =

= 16,33% от текущей стоимости фирмы, или 9,8 млн долл. При потере в случае банкротства 8,9% текущей стоимости фирмы, или 5,34 млн долл., чистые выгоды от долга нулевые: потери от банкротства ((0,071 • 5,34)/(0,08) = 4,74 млн) и финансовой негибкости (9,8 млн) как раз покрываются дополнительными выгодами от налогового щита

Г0,87.(1-0,24) п\ (0,24 • 30 = 7,2) и от мотивации менеджмента -РГлоот-= ' >34

Показатели после рекапитализации:

Чувствительность по финансовой гибкости, %

Потери от издержек банкротства, долл.

Потери стоимости от снижения финансовой гибкости, долл.

Итого потери от долговой нагрузки, долл.

Выгоды от налогового щита, долл.

Выгоды от мотивации, долл.

(в) Рассчитаем вероятность банкротства и долю стоимости фирмы, теряемую от финансовой негибкости в предположении, что доля стоимости, теряемая при банкротстве, составляет 20%.

Раздел III. Решение типовых задан

Показатели после рекапитализации при наличии индивидуальных налогов: Вероятность банкротства, % 7,10 Чувствительность по финансовой гибкости, % 16,33 Потери от издержек банкротства, долл. 10,65 Потери стоимости от снижения финансовой гибкости, долл. 9,80 Итого потери от долговой нагрузки, долл. 20,45 Т,% 17,89 Выгоды от налогового щита, долл. 5,37 Выгоды от повышенной мотивации, долл. 7,34 Чистые выгоды от долгового финансирования, долл. -7,74 Так как от рекапитализации получается потеря стоимости, то рекапитализацию проводить не имеет смысла.

5.21.(а) Рассчитаем налоговую экономию, получаемую компанией при текущем уровне долга. Так как компания выплачивает сумму процентов не акционерам, а держателям облигаций, то распределяя 1 долл. ЕВГГ на процентные выплаты, кредиторы (держатели облигаций) получают 1 • (1 — Td), в то время как при выплате того же 1 долл. акционерам акционеры получили бы 1 • (1 - Т) • (1 - Т), так как компании пришлось бы уплатить Тс% с 1 долл. в виде налога на прибыль корпорации, а с полученных в виде дивидендов (1-7^) акционеры платят Те налога, так что после всех налогов поток акционеров составляет (1-Г)- (1 - 7^. Таким образом, делая выбор в пользу привлечения долга и выплаты процентов с каждого уплаченного в виде процентов 1 долл. компания именно вследствие решения о финансировании за счет долга будет генерировать дополнительный поток для владельцев компании в сумме (1 - Td) - (1 - Тс) ? (1 - Те).

5. Структура капитала фирмы

Например, при финансировании на 100% за счет акций иг = 10%, Гс=24%, Г^=6%,если компания выплачивает ЕВ1Т= 100 акционерам, то они получают 100 • 0,76 • 0,94 = 71,44долл., соответственно стоимость фирмы равна 71,44/0,10=714,4 долл. Теперь если компания наполовину профинансируется за счет облигаций и гА =8%, Td= 13%, то при долге в 357 проценты составят 28,6 долл. (357 • 0,08). В результате такой политики компания получит посленалоговые потоки:

для держателей облигаций — 28,6 ? (1 - 0,13) = 24,8 долл.;

для акционеров — (100 - 28,6) • (1 - 0,24) • (1 - 0,06) = 51 долл., т.е. всего 75,8 долл. против 71,44 до рекапитализации, прирост на 4,37 долл.

Данный дополнительный поток имеет риск, равный риску долга, поскольку он образуется, если процентный налоговый щит используется полностью, что возможно, когда ЕВГГ выше процентов, т.е. компания в состоянии оплачивать свои финансовые обязательства. При невозможности оплатить проценты (например, значение EBIT отрицательно) компания не получает налоговой экономии: проценты не снижают налоговую базу, так как налоговая база уже отрицательная. Если у компании EBIT = 100 и проценты составляют 50, Те = 24%, то эффект от процентного щита будет равен 50 ? 0,24 = 1,2, так как в противном случае компании пришлось бы платить 0,24 ? 100 в виде налогов, а с долгом (и соответственно процентами) она платит 0,24 • (100 - 50) =1,2, разница в 1,2 ? (2,4 - 1,2). При отрицательном значении EBIT никакой экономии не возникает: с ЕВГГ = 0 компания платит нулевые налоги, и с процентами налоги так же отсутствуют. Поэтому налоговое преимущество образуется, лишь когда величина ЕВГГ больше процентов. Когда неотрицательное значение EBIT ниже процентов, эффект налогового щита используется не полностью, а только в объеме ЕВГГ (который ниже процентных выплат). Таким образом, риск непоступления потока от процентного налогового щита равен риску долга (риску невыплаты процентов).

В связи с этим принимается, что данный дополнительный поток имеет риск долга и дисконтируется по ставке долга гА после налога (так как поток рассчитан после всех налогов). При бессрочном долге дополнительную стоимость, создаваемую данным финансовым решением, можно рассчитать следующим образом:

Раздел III Решение типовых задан

Таким образом, в нашей задаче налоговая экономия равна

17,89%- p'^lf = 3,58. Стоимость компании и акционерного капита-8,25%

ла снизятся на данную величину.

До объявления стоимость фирмы равнялась 5 • 10 + 20 = 70 млн долл. После объявления она снизится до 66,4 млн долл. Стоимость долга сохранится на уровне 20 млн долл, а стоимость акционерного капитала снизится с 50 до 46,4 млн долл., цена акции упадет на 7,2% — с 5 до 4,64 долл. за акцию.

(б) Для выкупа облигаций на сумму в 20 млн долл. потребуется выкупить 20 / 4,64 = 4,31 млн акций.

(в) Старые акционеры потеряют при этом 3,58 млн долл. Держатели облигаций и новые акционеры ничего не потеряют и не выиграют отданного решения, а государству это принесет дополнительный поток, эквивалентный стоимости в 3,58 млн долл.

Экономический термин «налоговая нагрузка» имеет несколько трактовок. Банки и налоговики используют его для определения добросовестности бизнеса, а экономисты для прогнозирования финансового состояния компании.

Если не держать налоговую нагрузку под контролем, предприятие может стать экономически нестабильным, банк заблокирует счета и будет подозревать директора компании в отмывании денег, а инспекторы решат, что вы уплатили недостаточно налогов.

Рассказываем, как вычислить показатель налоговой нагрузки в зависимости от сферы деятельности, как его контролировать и что делать, если он выше или ниже нормы.

Что такое налоговая нагрузка

Этим термином называют долю выручки, которая в среднем приходится на уплату налогов и обязательных взносов в бюджет. По размеру этой доли банки и ФНС определяют, нет ли в вашем бизнесе признака ухода от налогов и отмывания денег.

Считают так называемую безопасную долю в зависимости от целей. Если хотите выяснить, не будет ли претензий у банка, нужно вычислять чистый процент. Если хотите предугадать претензии налоговой, считайте коэффициент по формулам ФНС и сравнивайте их с опубликованными значениями средних и безопасных коэффициентов.

Если ваша налоговая нагрузка меньше предусмотренных безопасных значений, банки и налоговая могут посчитать компанию недобросовестной. Они запросят документы, подтверждающие легальность ваших финансовых операций.

Налоговая нагрузка с точки зрения ФНС

Налоговая служба предпочитает считать нагрузку с помощью специальных коэффициентов, а затем сравнивать получившийся результат с таблицей безопасных значений.

Какие значения безопасны

Чтобы не вызывать подозрений, налоговая нагрузка компании должна быть не меньше определенного процента. Размер зависит от вида деятельности. Например, для предприятий в сфере добычи топливно-энергетических полезных ископаемых безопасной считается довольно высокая налоговая нагрузка в 50,9 %. Для производства и распределения газообразного топлива наоборот — 1,3 %.

Вот еще несколько примеров отраслей и безопасных коэффициентов:

производство пищевых продуктов, напитков, табачных изделий — 20,9 %;
производство текстильных изделий, одежды — 8 %;
торговля розничная, кроме торговли автотранспортными средствами и мотоциклами — 3,7 %;
деятельность гостиниц и предприятий общественного питания — 10,5 %.

Полностью таблицу можно посмотреть на сайте ФНС.

Как рассчитать коэффициенты

Для расчета совокупной налоговой нагрузки используйте формулу из Приказа ФНС от 30.05.2007 № ММ-3-06/333.

Выручка берется без учета акцизов и НДС, в сумму налогов включают НДФЛ. Страховые взносы за налоговую нагрузку не считаются.

Формула для расчета налоговой нагрузки выглядит так:

Налоговая нагрузка = Сумма уплаченных взносов ÷ Доходы * 100

Пример

Всего уплатили налогов, включая НДФЛ — 100 000 руб. Общий доход компании — 2,5 млн руб.

Налоговая нагрузка = 100 000 ÷ 2 500 000 * 100 = 4 %

Получившийся результат сравните с таблицей коэффициентов по видам деятельности.

Для организаций на общей системе налогообложения ФНС разработала специальный налоговый калькулятор по расчету налоговой нагрузки. Чтобы воспользоваться им, обозначьте налоговый период, отрасль и регион. Помимо этого введите в сервис сумму фактически уплаченных налогов и полученных доходов. Калькулятор сравнит фактическую налоговую нагрузку со средней по налогоплательщикам, работающим в вашем регионе в аналогичной сфере.

Еще можно рассчитывать налоговую нагрузку в зависимости от системы налогообложения — именно так происходит отбор претендентов на проверку в ФНС («инструкция» была размещена в Письме ФНС от 25.07.2017 № ЕД-4-15/14490@).

Для ООО на ОСН

Нужно сложить начисленный к уплате в бюджет НДС и сумму налога на прибыль, а затем разделить на выручку из бухгалтерской отчетности (без НДС) и умножить все на 100.

Для ИП на ОСН

Нужно разделить исчисленный НДФЛ на общую сумму дохода, который облагается налогом. Данные взять из декларации 3-НДФЛ. Получившуюся сумму умножить на 100.

Для ИП или ООО на УСН и для ИП на ЕСХН

Сумму исчисленного налога делят на сумму полученных доходов, затем умножают на 100. Данные есть соответственно в декларации по УСН или в декларации по ЕСХН.

Обратите внимание: если у компании или ИП есть обязанности по уплате транспортного, водного и земельного налогов, акцизным сборам, налога на добычу полезных ископаемых или пользованию ресурсами, то они тоже включаются в подсчет.

Получившийся коэффициент ФНС будет сравнивать с данными аналогичных налогоплательщиков и средними показателями по отрасли. Если нагрузка будет значительно ниже значений, руководителя компании или ИП могут вызвать на беседу в инспекцию.

Ранее ФНС сравнила налоговую нагрузку типового предприятия для разных режимов налогообложения.

Нагрузка по НДФЛ

Еще стоит анализировать налоговую нагрузку по отчислениям за работников. Нужно исчисленный НДФЛ разделить на общую сумму доходов.

ФНС в случае проверок по НДФЛ обращает внимание не только на удельный вес показателя, но и на динамику — насколько НДФЛ уменьшился по сравнению с прошлым кварталом или годом.

Еще один повод для изучения деятельности компании — выплата зарплат ниже среднего уровня по региону. Если бизнес может подтвердить снижение нагрузки по НДФЛ сокращением сотрудников или другими документами, проблем, скорее всего, не будет.

Нагрузка по НДС

Это отдельный показатель, который отличается от коэффициентов налоговой нагрузки для систем налогообложения — в расчет идет не доля в доходе компании, а удельный вес вычетов в общей сумме начисленного НДС.

Чтобы рассчитать коэффициент, нужно общую сумму вычетов разделить на общую сумму начисленного НДС, а затем умножить на 100. Данные берите соответственно из строк 190 и 118 раздела 3 декларации по НДС.

Судя по Приказу ФНС от 30.05.2007 N ММ-3-06/333@, удельный вес вычета за четыре квартала не должен превышать 89 % от суммы начисленного за этот период налога. Если доля вычетов превысит уровень, ФНС может инициировать выездную проверку или запросить пояснения. Чтобы этого не произошло, можно контролировать вычеты и в случае необходимости ровно распределять их по разным периодам. Или быть готовым предоставить подтверждающие документы и доказать экономическую добросовестность.

Налоговая нагрузка с точки зрения банков

Добросовестность бизнеса с точки зрения налоговой нагрузки пытаются определять и банки. В частности, с помощью этого показателя кредитные учреждения выявляют и пресекают сомнительные операции у организаций.

Сейчас банки используют Методические рекомендации ЦБ РФ №18-МР. Ваша деятельность привлечет дополнительное внимание, если доля уплаты налогов и других обязательных платежей окажется ниже 0,9 % от дебетового оборота по счету.

Когда низкую налоговую нагрузку выявят, банк проведет подробный анализ движений средств по счету и потребует у компании документы, подтверждающие ее финансовую добросовестность — ими могут стать договоры с клиентами, справки об уплате налогов и отсутствие претензий к бизнесу от ФНС, договоры на оказание услуг или трудовые договора.

Банк может заблокировать расчетный счет до выяснения обстоятельств в соответствии с Федеральным законом от 07.08.2001 № 115-ФЗ. Чтобы счета снова заработали, придется доказать свою добросовестность — например, подтвердить, что вы проводили перевод не с целью отмыть деньги или выплатить серую зарплату, а в реальных бизнес-целях.

Банки проверяют легальность движения денежных средств с помощью налоговой нагрузки у любого бизнеса, неважно, ООО у вас или статус ИП.

Чтобы не вызвать подозрений, контролируйте ваши финансовые потоки — вовремя платите налоги и старайтесь держать их долю выше 0,9 % от общего оборота. Если доля меньше, будьте готовы оперативно доказать свою добросовестность — веди архив документов для каждой денежной операции.

Налоговая нагрузка с точки зрения финансового планирования

Налоговую нагрузку считают и контролируют сами предприниматели для экономии средств. Например, вы выяснили, что показатель нагрузки даже выше безопасных значений от ФНС и банков. Это повод пересмотреть вашу финансовую политику и отношение к выплатам в бюджет.

Варианты могут быть разными, главное — не прибегать к противозаконным методам.

Переход на другую систему налогообложения

Возможно, ваш бизнес платит налогов больше, чем нужно. Рассчитайте налоговую нагрузку с другими системами налогообложения. Сделать это можно автоматически и онлайн с помощью калькулятора.

Подробности про возможности налоговой оптимизации читайте в статье: Как выбрать налоговый режим на 2021 год

Оптимизация зарплатных налогов

Кроме удержания 13 % НДФЛ бизнес вынужден платить за каждого работника еще и обязательные страховые взносы. Итого выплаченная на руки зарплата по факту увеличивается на 30-40 %.

Проанализируйте функции штатных работников. Если часть из них можно рассматривать как разовые услуги, выгоднее отказаться от постоянного специалиста в штате и заменить его подрядчиками, например. ИП или самозанятыми.

Важно помнить о том, что нельзя просто заменять трудовые договоры на договоры подряда и вынуждать работников зарегистрироваться в другом статусе. Например, сотрудничать можно только с теми самозанятыми, которые в предшествующие два года не работали в вашей компании. А если налоговая усмотрит в работе с самозанятым или ИП признаки трудовых отношений, то бизнесу доначислят НДФЛ и взносы.

Чтобы этого не произошло, нельзя включать в договор подряда трудовые условия. Например, нельзя требовать от подрядчика соблюдения режима работы и отдыха, указывать ему место работы, оформлять его на должность в соответствии со штатным расписанием, платить зарплату, а не гонорар, предусматривать дисциплинарную ответственность и отпуск.

Не создавайте налоговые схемы

Бывает, что бизнес прибегает к дроблению бизнеса — например, организует несколько юридических лиц с разными статусами для разделения деятельности на опт, розницу и B2B. Или переводит на аутсорсинг бухгалтерию, кадровиков и маркетинг.

Это опасный путь — ФНС может признать за бизнесом необоснованную налоговую выгоду и выставить претензии по уходу от налогов.

Кратко о том, что такое налоговая нагрузка и как ее контролировать

Налоговая нагрузка — это доля налогов в общей выручке компании. Ее рассчитывают и контролируют в разных целях.
Чтобы не вызвать подозрений у налоговой инспекции, считайте общий коэффициент и сравнивайте его с таблицей безопасных значений. Еще полезно рассчитывать нагрузку по формулам в зависимости от системы налогообложения — эту методику применяют в ФНС, вычисляя претендентов на углубленный анализ и потенциальных подозреваемых в уходе от налогов.
Чтобы банк не заподозрил компанию в отмывании денег, важно, чтобы налоги занимали не меньше 0,9 % от дебетового оборота.
Выяснив, что налоговая нагрузка слишком большая, пересмотрите финансовую политику.

Не пропустите новые публикации

Подпишитесь на рассылку, и мы поможем вам разобраться в требованиях законодательства, подскажем, что делать в спорных ситуациях, и научим больше зарабатывать.

Вопросы, рассмотренные в материале:

Что такое показатель EBITDA
Какие формулы используются для расчета коэффициента EBITDA по балансу
В чем преимущества и недостатки расчета данного параметра
Нужно ли использовать показатель EBITDA в России

Каждый успешный инвестор всегда тщательно изучает потенциальные риски и возможную выгоду перед вложением своих денежных средств. Так, подготовка к приобретению акций какого-либо предприятия сопровождается изучением целого ряда экономических показателей, позволяющих оценить его деятельность и эффективность возможных вложений: EBITDA, P/E, NORAT, EBIAT, OIBDA, SVA и т. д. Сегодня в нашей статье мы поговорим о том, что представляет собой показатель EBITDA и рассмотрим формулу его расчета на конкретных примерах.

EBITDA – что это такое простым языком

Для начала предлагаем разобраться с расшифровкой данной аббревиатуры. EBITDA образуется от начальных букв английского финансового термина Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, что дословно переводится как «прибыль до уплаты процентов по кредитам, налоговых и амортизационных отчислений». Показатель EBITDA позволяет оценить возможность предприятия приносить доход без учета влияния кредитов, налогов и амортизации. То есть для инвесторов EBITDA – это объективная оценка доходности основной деятельности организации.

Показатель EBITDA пользуется особой популярностью у крупных корпораций. Вычисление данного параметра позволяет представить свою отчетность в более выгодном свете, поскольку при традиционных расчетах приходится учитывать все капитальные затраты, размер которых является достаточно внушительным.

Стоит отметить, что инвесторы всегда обращают внимание на величину EBITDA, так как размер реальной прибыли, рассчитанный по данному показателю, может существенно превышать аналогичную характеристику, вычисленную с учетом авансовых затрат. Это особенно важно для организаций, у которых высок удельный вес амортизации. Иногда он достигает 30 % себестоимости продукции. Наиболее яркий пример – сталелитейное промышленное производство.

Обратите внимание, что популярность показателя EBITDA не уменьшается, даже несмотря на возможность частичного искажения реальной ситуации. Это связано с тем, что при анализе отношения долга к EBITDA можно оценить уровень платежеспособности предприятия, а также понять, способна ли организация вкладывать средства в дальнейшее развитие бизнеса.

Начало использования величины EBITDA как раз связано с оценкой способности компании обслуживать свои обязательства. В этих целях проводили сравнение показателей EBITDA компаний, функционирующих в одной отрасли, и вычисляли размер процентных платежей, которые пойдут на уплату долга. То есть предприятие рассматривали как актив, который можно продать по выгодной цене.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

Две формулы расчета коэффициента EBITDA по балансу

Предлагаем рассмотреть два основных способа расчета показателя EBITDA по балансу:

в соответствии с требованиями Международной системы финансовой отчетности и US GAAP (Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США);
по статьям бухгалтерского баланса с учетом норм Российских стандартов бухгалтерского учета (РСБУ).

Указанные способы имеют абсолютно разные механизмы вычисления, а также свои плюсы и минусы. Остановимся подробнее на каждом из них.

Вычисление EBITDA с учетом стандартов US GAAP и МСФО предполагает использование следующей формулы:

EBITDA = ЧП + НП – ВНП + ЧР – ЧД + УП – ПП + АО – ПА, где

ЧП – это чистая прибыль;

НП – налог на прибыль;

ВНП – возмещение налога на прибыль;

ЧР – чрезвычайные расходы, которые связаны с неосновной деятельностью фирмы;

ЧД – чрезвычайные доходы;

УП – уплаченные проценты (если организация брала займы);

ПП – полученные проценты (если предприятие само выступало в качестве кредитора и выдавало займы);

АО – амортизационные отчисления (включение стоимости оборудования в стоимость производимой продукции);

ПА – переоценка активов.

Главным достоинством данной формулы является высокая точность получаемого результата. Но вы наверняка обратили внимание, что расчет показателя EBITDA по зарубежным стандартам будет невозможен без вычисления всех составляющих, которые, в свою очередь, отличаются от статей бухгалтерского баланса, соответствующего отечественным нормам бухучета.

При нежелании или невозможности вычисления большого количества переменных для использования первой формулы, можно рассчитать показатель EBITDA по альтернативному методу. В этом случае вам потребуются данные «Отчета о прибыли и убытках» (формы № 2), а также сведения из приложений к бухгалтерскому балансу, касаемые амортизационных отчислений. Формула расчета показателя EBITDA по РСБУ выглядит следующим образом:

EBITDA = В – С + Н + П + АО.

Сокращение АО, как и в предыдущей формуле, подразумевает величину амортизационных отчислений. Что касается остальных элементов формулы:

В – выручка от продаж;

С – себестоимость продукции;

Н – налоговые отчисления;

П – проценты по кредитам и займам.

Очевидно, что рассчитать показатель EBITDA по такой формуле намного легче, ведь для этого требуется минимальное количество данных. Однако, в отличие от методики расчета EBITDA по американским стандартам, вычисление коэффициента по РСБУ не предполагает получения максимально точного результата.

Плюсы и минусы показателя EBITDA

После того как мы ответили на вопрос: «Что такое показатель EBITDA и как его рассчитать?», – перейдем к обсуждению основных преимуществ и недостатков данной характеристики.

Вычисление показателя EBITDA позволяет дать оценку доходности предприятия без учета:

суммы инвестиций (добавлена амортизация);
долговой нагрузки (добавлены проценты по обязательствам);
режима налогообложения (сделана поправка на налог на прибыль).

Так инвесторы могут проводить сравнительный анализ организаций с разной внутренней политикой по отношению к периоду амортизации и переоценке активов. Значение имеют только вид деятельности и сумма операционной прибыли. Однако это можно расценивать и как недостаток показателя EBITDA. Во-первых, объектами оценки могут быть организации, функционирующие исключительно в одной отрасли. Во-вторых, вычисление показателя не дает исчерпывающих данных о том, сколько средств нужно доинвестировать, то есть вложить в предприятие. Это очень выгодно организациям с высокой амортизационной нагрузкой (например, крупным промышленным предприятиям), где добавление амортизации ощутимо улучшает общую картину в глазах инвестора.

Некоторые специалисты также считают показатель EBITDA не вполне объективным критерием оценки деятельности предприятия. К примеру, что может означать коэффициент покрытия процентов 1,3? Теоретически это говорит о том, что у организации имеется неплохой запас прочности по процентным долгам. Однако если компания в текущем периоде много вложила в основные средства, то реальной прибыли на выплату процентов может и не хватить. Получается, что показатель 1,3 может ввести инвестора в заблуждение.

Обратите внимание, что расчет величины EBITDA не позволяет в полной мере оценить некоторые показатели, связанные с платежеспособностью предприятия, а именно:

устойчивость и стабильность финансовых потоков;
уровень достаточности собственного оборотного капитала;
уровень ликвидности активов (способность организации продолжать функционировать в кризисных условиях);
зависимость организации от займов;
влияние внешних факторов на общий доход предприятия.

Таким образом, исследования одного показателя EBITDA для развернутой оценки доходности предприятия будет недостаточно. Именно поэтому его анализ проводят в совокупности с другими финансовыми показателями.

Секрет популярности расчета коэффициента EBITDA на основе простого примера

Даже с учетом видимых недостатков EBITDA остается тем показателем, на который обращает внимание большинство руководителей, финансистов и аналитиков.

С чем это связано? Не проще ли ориентироваться на операционную прибыль, чем на EBITDA? Ведь он отличается от EBITDA только тем, что при его вычислении операционные расходы, вычитаемые из выручки, включают в себя амортизацию. Попробуем на конкретном примере сравнить деятельность двух организаций с учетом показателей EBITDA.

Допустим, два предприятия, интересующие инвестора, занимаются производством шоколада. Компания Z поставляет шоколад в магазины небольшого города N и производит около 2000 шоколадок в день. У предприятия Z функционирует один небольшой цех, в котором работают 10 сотрудников. Цех приобретался на средства учредителей предприятия за 200 000 рублей, кредитных обязательств у организации нет. Предприятие отчитывается по упрощенной системе налогообложения, налог на прибыль уплачивается в размере 10 % от чистой прибыли.

Другое предприятие – производитель X – поставляет шоколадные изделия в несколько близлежащих городов, производя в день 20 000 шоколадок. У компании X целая шоколадная фабрика стоимостью 1 миллион рублей, на которой трудится 100 сотрудников. У предприятия взят кредит на сумму 1 миллион рублей под 15 % годовых с полной выплатой через пять лет (на эти деньги и было куплено производственное оборудование). Организация отчитывается по общей системе налогообложения и уплачивает 15%-ный налог на прибыль.

Произведем расчет результатов деятельности обеих организаций за один год. При этом будем условно учитывать, что:

оба производителя работают по 300 дней в году;
стоимость одной шоколадки у обоих – 1 рубль;
сумма операционных расходов на одну шоколадку – 50 копеек;
срок амортизации оборудования для обеих компаний – 5 лет.

Получается, что организации Z и X отличаются друг от друга масштабами производственной деятельности, источниками финансирования и системами налогообложения.

Финансовые результаты предприятий Z и X за год, руб.

Читайте также: