Акцизы на кока колу

Опубликовано: 16.05.2024

Покупка от уровня $54,7 (на СПБ бирже) с целью $59,3 на срок 4 месяца. Потенциальная доходность сделки = 8,4% без учета дивидендов. Дивиденды за установленный срок могут принести еще $0,84 или около 1,5%.

Факторы за:

- Массовая вакцинация и сезонный фактор летом будут способствовать локализации пандемии и все большему открытию экономик многих стран, а также ресторанного бизнеса, продажи через каналы которого имеют существенное значение для компании;

- Привлекательные уровни. Котировки все еще находятся ниже достигнутых перед пандемией уровней, тогда как конкуренты, в частности PepsiCo уже переписали максимумы 2020 г.;

- Годовая дивидендная доходность составляет 3,07%. В предполагаемом периоде удержания ожидается две дивидендные отсечки — в июне и сентябре;

- Консенсус-прогноз. Аналитики позитивно смотрят на акции Coca-Cola, консенсус-прогноз находится на уровне $59,4, по данным Reuters, что предполагает апсайд на уровне 8,6%. Большинство рекомендаций отраслевых аналитиков — «Покупать».

Риски:

- Риски, связанные с динамикой пандемии, которая, как ожидается, пойдет на спад с учетом начала массовой вакцинации;

- Риск общерыночной коррекции на фоне рекордных уровней рынка акций. При этом акция менее чувствительна к динамике S&P 500, в составе которого много компаний технологического сектора.

БКС Мир инвестиций

Мнение экспертов

Идеи для инвестиций*

Среднесрочные тренды

Частные инвесторы на российском рынке. Каково их влияние

Мосбиржа начнет торги фьючерсами на индекс американских акций

Импульс роста в акциях Сургутнефтегаза. Что ждать

Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Минздрав поддержал введение 20-процентного акциза на сладкую газировку. Копия документа есть у газеты «Известия». Эта мера должна стать частью федерального проекта «Укрепление общественного здоровья». Сейчас продукты акцизом не облагаются. Сбор действует только для алкоголя и табака, и его регулярно повышают. Это неизбежно ведет к росту цен.

Такая же судьба ждет и сладкую газировку, говорит президент Союза производителей безалкогольных напитков Максим Новиков. По его словам, даже технически акциз будет крайне сложно ввести: «Мировой опыт показывает, что введение подобных мер, даже более мягких, не снижает значимо потребление категорий. Соответственно, в наших реалиях при потреблении менее 2% калорий от суточной нормы, если мы снизим потребление на 10%, то снижение калорийности рациона на 0,2% вряд ли стоит 20-процентного удорожания огромного количества напитков. Такая формулировка, мягко говоря, сложно выполнима на практике. То есть один и тот же напиток в рамках розничной торговли может иметь разную стоимость в зависимости от региона, формата торговли, наличия или отсутствия скидок и прочего. Здесь также необходимо отметить, что подобные меры ставят в неконкурентные условия наших производителей перед коллегами из других стран Евразийского экономического союза».

Сладким напиткам сложно найти альтернативу. Поэтому рост цен не заставит потребителей отказаться от газировки, считает финансовый аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:

«Если продукция питания является товарами повседневного потребления без альтернатив, или каким-то традиционными товарами, или товарами, вызывающими привыкание, то повышение акциза и, соответственно, повышение цен почти не ведет к падению потребления. Как правило, домохозяйства просто начинают покупать по более высокой цене. Конечно, в долгосрочной перспективе потребление все-таки снижается, но эффект гораздо менее заметен по сравнению с другими категориями.

В случае со сладкими напитками повышение цен не приведет к пропорциональному снижению потребления.

Потребление будет расти примерно также, с точки зрения объема рынка в деньгах, насколько вырастут цены, исходя из роста себестоимости. Домохозяйства будут искать какие-то альтернативные продукты питания, которые обладают похожими свойствами, например, сладкие напитки без добавления сахара. В краткосрочной перспективе, я думаю, объемы рынка вырастут в том числе за счет пропорционального роста цены, соответственно, домохозяйства будут вынуждены покупать по более высоким ценам».

Как пополняют казну за счет плохого и вредного

Введение акциза могло бы отучить россиян от газированных напитков, тем более что такая сладкая вода действительно может стать причиной серьезных болезней, говорит врач-диетолог Елена Соломатина: «Задача этого решения и заключается в том, чтобы перевести их из традиционных напитков в напитки, может быть, праздничные, которые иногда можно себе позволить. Дело в том, что сейчас многие покупают эти напитки машинально и даже не задумываются о том, какое количество сахара содержит один стакан. Сахар ведет не только к ожирению, особенно в таком жидком виде и в газированном напитке, он очень быстро усваивается при этом. Он ведет еще и к развитию атеросклероза, метаболического синдрома. Это заболевание, с которым сейчас сталкивается практически каждый человек. И сердечно-сосудистые заболевания, в частности, занимают первое место по уровню смертности. То есть они уже опередили онкологию, те страшные болезни, которых так боится народ. Но умирают не от онкологии, а умирают именно от последствий употребления в том числе таких сладких напитков».

Акциз на сладкую газировку пытаются ввести в России не первый раз. Ранее такую инициативу продвигал Минфин, а затем Минздрав. В первом случае идею отложили, чтобы изучить иностранный опыт. Во втором предложение раскритиковал Минсельхоз.

Фракция КПРФ осенью внесет в Госдуму законопроект, вводящий специальный акциз на сахаросодержащие безалкогольные напитки. Об этом «Известиям» рассказал главный юрист фракции КПРФ Вадим Соловьев. В качестве примера предлагается взять опыт Дании: в этой стране акциз взимается в зависимости от концентрации сахара — от $0,10 до $0,28 за литр.

— Поправки планируется ввести в гл. 22 «Акцизы» Налогового кодекса, — говорит Соловьев. — Уже давно признано, что сладкая газировка, coca-cola в частности, служит основной, если не главной, причиной ожирения и связанных с ним болезней — рака, инфаркта и других. Акциз сделает напитки с сахаром более дорогими, а значит, менее предпочтительными для потребителей. Это мировой опыт, и мы тут не должны оставаться в стороне.

По данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), в 1980 году ожирением страдали 857 млн человек (то есть каждый пятый человек на планете), а в 2013 году людей с ожирением было уже больше 2,1 млрд (то есть каждый третий). На лечение последствий ожирения и сахарного диабета в Великобритании сегодня тратится около $50 млрд, в США — рекордные $190 млрд. Согласно исследованию Британского фонда по борьбе с сердечными заболеваниями, 20-процентный налог на сладкую газировку уменьшает численность людей с ожирением на 1,3%, а людей с лишним весом — на 0,9%. Несмотря на доли процента, это десятки тысяч спасенных жизней, подчеркивают ученые.

— Этот акциз вполне можно сделать целевым и направлять на борьбу с диабетом и другими страшными заболеваниями, — считает Соловьев. — Или на развитие российского спорта.

В 2011 году налог на сладкие напитки ввела Франция: там налог на coca-cola и другие газированные напитки составляет $0,1 на литр и приносит в бюджет порядка €120 млн. Возможный эффект от российского налога пока подсчитывается, говорит Соловьев. В Минфине также затруднились подсчитать возможный эффект от акциза.

— Для оценки того, какие доходы принесет данная мера, необходимо знать статистику об объемах выпуска таких напитков с разбивкой по содержанию сахара. В настоящее время Минфин такой статистикой не располагает, — сообщили в пресс-службе ведомства.

Аналогичные акцизы введены в десятках разных стран, среди них — Финляндия, Венгрия, Норвегия и другие. Неоднократно попытки ввести такой налог предпринимались и на родине coca-cola — в США, но дальше предложений, понятно, дело не доходило.

Впрочем, на решение обложить coca-cola дополнительным налогом повлияло и недавнее решение компании отозвать свою рекламу с ряда российских телеканалов в связи с санкциями против России, признается Соловьев.

— Вообще неплохо было бы ввести бойкот этому напитку, потому что это явно недружественный шаг в сторону России, — говорит он.

— По своему вредному воздействию сахар лишь немногим отличается от табака и алкоголя, — соглашается с Соловьевым аналитик экспертного центра Taxadmin.ru Максим Ратников. — Поэтому многие страны активно включились в борьбу за уменьшение количества потребления «вредной еды», в том числе и за счет различных фискальных инструментов. Поэтому введение такого акциза вполне логично. И не только на газировку, но и на другие продукты, содержащие большое количество сахара, — иначе люди могут переключиться на другие продукты, содержащие чрезмерное количество сахара.

Производители против дополнительного налогообложения отрасли.

— Данная мера действительно может привести к падению продаж сахаросодержащих напитков, но вместе с тем упадут и сборы в бюджет, так что мера приведет не к увеличению, а уменьшению сборов в бюджет, — уверен президент Союза производителей безалкогольных напитков и минеральных вод Дмитрий Петров. — В текущей ситуации с бюджетным дефицитом это решение безответственное.

— Если акциз на такие вредные товары, как алкоголь и табак, широко распространен и традиционен, то введение акцизов на новые вредные товары может фактически открыть ящик Пандоры, когда законодатель в целях пополнения бюджета будет находить всё новые и новые вредные товары, увеличивая налоговую нагрузку на потребителя, — опасается руководитель налоговой практики Goltsblat BLP LLP Сергей Лихачев.

С российским представителем компании Сoca-Cola вчера связаться не удалось.

Эксперты: акциз на сладкую газировку увеличит цены и может разорить маленькие фирмы

Российские производители выступают против предлагаемого правительству введения 20% акциза на газированные напитки с повышенным содержанием сахара. Представители отрасли опасаются потери рентабельности, разорения небольших компаний, появления некачественных напитков и увеличения доли импортных напитков.

Министерство здравоохранения России в рамках стратегии формирования здорового образа жизни (ЗОЖ) настаивает на введении акцизов на избыточное содержание соли и сахара в продуктах. В частности, Минздрав РФ поддержал инициативу экспертного совета при правительстве о введении акциза на сладкие газированные напитки.

“Мы считаем возможное установление акциза дискриминацией Фискальные меры не являются эффективным способом в борьбе с избыточным потреблением сахара. В то же время установление акциза приведет к сокращению производства и продаж в индустрии безалкогольных напитков, снижению чистой прибыли компаний, инвестиций в развитие, уменьшению количества рабочих мест”, – сказал ТАСС президент Союза производителей безалкогольных напитков и минеральных вод Максим Новиков.

От стакана лимонада до размера XXXL

По мнению Минздрава РФ, снижение доступности сладкой газировки для потребителей потенциально может уменьшить темпы распространения ожирения в России. Ранее главный внештатный специалист Минздрава по терапии и общей практике Оксана Драпкина сообщила ТАСС, что число мужчин с лишним весом в стране с 2000 годов увеличилось втрое. По словам медиков, сладкая газировка не только не утоляет жажду, но и вредит здоровью – страдать может состояние зубов, желудочно-кишечного тракта, общий вес.

“Повышенное потребление сахара ведет к таким проблемам как избыточный вес, а потом – ожирение и сахарный диабет. В одном стакане газировки содержится семь ложек сахара – в разы больше суточной нормы организма… Самый лучший напиток – это вода, можно пить чай, разбавленные свежевыжатые соки”, – сообщила ТАСС врач-педиатр, специалист центра медицинской профилактики города-курорта Сочи Юлия Кузина.

Предлагаемые изменения диктует и ценность здоровья человека, считает генеральный директор Агентства инвестиционного развития Ростовской области Игорь Бураков.

“Сладкие газированные напитки вредны для здоровья, их если и можно потреблять, то только в очень ограниченном количестве. Поскольку это вредный продукт, надо различными методами ограничивать его потребление. И вот это на чаше весов перевешивает другие экономические выгоды”, – сказал ТАСС Бураков.

Акцизы и рентабельность

Вместе с тем, по оценкам Союза производителей безалкогольных напитков и минеральных вод, доля безалкогольных напитков в ежедневном рационе россиян не превышает 2% от рекомендованной нормы потребления калорий. Судя по международному опыту, фискальные меры, как правило, приводят к снижению потребления в подакцизных категориях на 3-5%.

“Установление акциза… не приведет к существенному сокращению потребления сахара населением, но может стать причиной негативных явлений в индустрии”, – отмечает Новиков.

В частности, считает генеральный директор АО “Минеральная вода и напитки” (Нижегородская область) Геннадий Толкачев, введение акцизов может привести увеличению доли дешевой продукции. “С вводом акциза, как прогнозируют, средняя цена вырастет с 65 рублей до 78 рублей… Это очень существенный рост, покупатель будет уходить в нишу дешевых напитков, которые выпускаются не на сахаре, а на сахарозаменителях”, – пояснил ТАСС Толкачев.

В дирекции группы компаний “Парус” – одном из крупнейших производителей безалкогольных напитков в Калининградской области, отметили, что с введением акциза компания окажется перед выбором – либо рентабельность производства, либо повышение цены. “Повышение цены зависит от акциза – если это 20%, то, соответственно, повышение цены на 20%”, – отметил представитель дирекции.

Кроме того, новые акцизы могут создать риски для малого и среднего бизнеса. “Если нужно будет клеить акцизные марки, ставить систему ЕГАИС (как при производстве алкоголя – прим. ТАСС), счетчики на линиях, то маленькие производители закроются однозначно”, – считает председатель совета директоров АО “Вятич” (Кировская область) Николай Курагин.

На Вологодском заводе безалкогольных напитков указывают, что новый акциз может поставить вопрос о целесообразности выпуска продукции, рассказали ТАСС на предприятии. “Объемы продаж на данный момент растут, но не за счет конечного потребителя, а за счет расширения рынка сбыта, поиска новых оптовиков. Конечно, если введут акциз, мы посмотрим, стоит ли дальше производить сладкую газировку, работать себе в убыток мы не будем”, – рассказали ТАСС на заводе.

Замдиректора Тихорецкого пивоваренного завода на Кубани, который производит также и безалкогольные напитки, Денис Завада сообщил ТАСС, что новый акциз в любом случае увеличит издержки производителя. “Производитель сам для себя должен определять, за чей счет, грубо говоря, это будет: отразится ли на конечном потребителе, или уменьшится маржа производителя… Но для производителей всегда не очень хорошо, когда не по их инициативе увеличиваются их затраты”, – отметил собеседник агентства.

Инвестиции и импорт

Производители, в чьем ассортименте сладкие газированные напитки занимают большую часть, в будущем могут пересмотреть и свои инвестиционные планы.

“Это, безусловно, повлечет не столько снижение спроса, сколько снижение инвестиционных ожиданий, инвестиционных возможностей тех компаний, которые на сегодняшний день могли бы увеличивать объемы производства и увеличивать рынки сбыта. На сегодняшний день это достаточно тревожно в условиях нынешней экономической ситуации”, – считает заместитель директора департамента промышленности и стратегических проектов Новгородской области Александр Григорьев.

Эксперты считают, что крупные предприятия, скорее всего, смогут выдержать введение акциза.

“Надо внимательно посмотреть на ассортиментную матрицу Coca-Cola, увидеть, что там большое количество напитков, которые полезны для здоровья. Например, на заводе в Ростовской области они в больших количествах выпускают питьевую воду, соки”, – рассказал ТАСС генеральный директор Агентства инвестиционного развития Ростовской области Игорь Бураков. Донской завод считается одним из крупнейших предприятий компании Coca-Cola HBC в Восточной Европе.

Производители “Вятского кваса”, ставшего известным после одной из пресс-конференций Владимира Путина, опасаются, что в список акцизных может попасть и этот напиток. “Это не газировка, но и производства кваса этот вопрос может коснуться, все будет зависеть от того, как законодатели пропишут закон… Мы уже лет 60 производим всю линейку газированных напитков, целые поколения выросли на “Буратино” и “Дюшесах”, а сейчас вдруг говорим про сахар и про то, как он вреден”, – считает председатель совета директоров компании Николай Курагин.

В Ассоциации “Руспродсоюз” предупреждают, что из-за акциза отечественная продукция может потерять конкурентоспособность на фоне недорогих импортных аналогов.

“Вводя акцизы для российских предприятий, мы провоцируем рост импорта аналогичных товаров из других стран, в которых акцизы отсутствуют… Если говорить о здоровье граждан, более эффективно, на наш взгляд, введение норм ВОЗ в части соотношения белков и углеводов на уровне национальных стандартов. Популяризация здоровой пищи будет иметь более существенный эффект”, – считает исполнительный директор ассоциации Дмитрий Востриков.

Сахарозаменители как выход из ситуации

Производители, которые не захотят повышать стоимость сладких газированных напитков, в связи с вводом акциза, будут пересматривать рецептуру своих напитков, сказала Ирина Яковлева, главный технолог компании “Медоварус”, которая располагает двумя заводами в городе Пушкине и Санкт-Петербурге, выпускает биолимонад, живой квас, хмельной мед и сидр.

“Пока мы планируем сократить содержание сахара в напитках. Возможно, в связи с этим, некоторые наши напитки будут заменены новыми с меньшим содержанием сахара. Сейчас проводим пробные варки”, – сказала Яковлева ТАСС.

Выходом из ситуации может стать и использование сахарозаменителей. Представитель калининградской группы компаний “Парус” пояснил ТАСС, что предприятие при производстве сладкой газировки использует натуральный сахар и только один из напитков производится с использованием заменителей сахара. Собеседник агентства отметил, что, по его мнению, если говорить о нанесении вреда здоровью, то напитки с использованием заменителей сахара более вредны.

“Если все перейдут на подсластители – это гораздо вреднее, сахаросодержащие напитки все-таки являются натуральными”, – сказал он.

На сегодняшний день компания реализует свою продукцию более чем в 200 странах мира, а количество ее брендов превышает 500, при этом рыночная капитализация Coca-Cola составляет порядка $ 212,5 млрд.

Прошедший год был весьма успешным для компании - Coca-Cola удалось зафиксировать хорошие показатели по выручке и прибыли, а также увеличить свою долю на внутреннем рынке.

Coca-Cola Company

В текущем году компания Coca-Cola столкнулась с определенными трудностями в связи с пандемией COVID-19, и пока неизвестно, как долго будет сохраняться сложная эпидемиологическая ситуация в мире. И прибыль, и выручка компании демонстрировали значительное снижение в течение двух последних кварталов.

Основные сведения

Enterprise Value (EV)

Динамика акций

Финансовые показатели, млрд $

Прибыль на акцию, $

Финансовые коэффициенты, %

Маржа чистой прибыли

Оценив компанию сравнительным методом, мы рекомендуем "Держать" акции Coca-Cola и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $ 53,2, что эквивалентно 7,6%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Краткое описание эмитента

Американская компания Coca-Cola Company - крупнейший в мире производитель и поставщик концентратов, сиропов и безалкогольных напитков, а наиболее известным ее продуктом является одноименный напиток Coca-Cola. Кроме того, Coca-Cola частично или полностью владеет другими торговыми марками, как глобальными, так и региональными. Среди них значатся: Diet Coke / Coca-Cola Light, Coca-Cola Zero, Fanta, Sprite, "Добрый", "Моя семья", Minute Maid Pulpy, Powerade, Schweppes, Blazer, Aquarius, Bonaqua/Bonaqa, FUZE TEA, Simply, Ice Dew, Tropico и др.

Появилась компания в 1892 году, ее штаб-квартира расположена в столице штата Джорджия, Атланте. История компании - это череда удивительных открытий, дальновидных поступков, успешной рекламы и нестандартных решений, которые принесли ей всемирную известность.

На сегодняшний день Coca-Cola реализует свою продукцию более чем в 200 странах мира, а количество ее брендов превышает 500, при этом рыночная капитализация Coca-Cola составляет порядка $ 212,5 млрд.

Компания ведет свою деятельность в следующих ключевых сегментах: Европа, Ближний Восток и Африка; Латинская Америка; Северная Америка; Азиатско-Тихоокеанский регион. Кроме того, в структуру компании входят сегменты, не относящиеся к разбивке по регионам, а именно подразделение Bottling Investments и Global Ventures.

Сравнительная динамика акций Coca-Cola и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев

Факторы роста

На сегодняшний день Coca-Cola выпускает более 4000 видов продуктов, которые производятся и продаются более чем в 200 странах мира. Каждый день во всем мире продается около 2 млрд единиц продукции компании (или же 3% от мирового объема продаж различных напитков), а товарный знак Coca-Cola является наиболее известным товарным знаком в мире.

Источник: сайт компании

Продукцию компании можно купить в любом магазине мира, при этом наибольшим спросом пользуются такие марки, как Coca-Cola, Fanta и Sprite. По итогам 2019 года доля компании Coca-Cola на рынке США составила 43,7%, тогда как у ее основного конкурента PepsiCo - 24,1%. В то же время, по оценкам Forbes, бренд Coca-Cola занял в минувшем году 6-е место по стоимости ($ 57,3 млрд), тогда как PepsiCo находится на 29-м месте, а стоимость ее бренда оценивается в $ 18,4 млрд.

Большой успех компания завоевала благодаря эффективной рекламе. Заметим, что реклама является одним из самых мощных маркетинговых инструментов Coca-Cola, благодаря которому компания и стала одним из самых культовых брендов.

За всю историю своей деятельности Coca-Cola выпустила множество легендарных рекламных роликов, создала целую культуру и объединила множество людей. Такой успех компании в большей степени связан с грамотно построенным брендом и со сложнейшей маркетинговой стратегией, которая быстро изменялась и приспосабливалась к тенденциям и ценностям каждого поколения. Так, с развитием технологий реклама с формата листовок успешно переходит в радиовещание и телетрансляцию. Кроме того, компания регулярно обращается к проблемам экологии и здоровья, которые до сих пор актуальны. В зимнее время Coca-Cola всегда запускает новогоднюю рекламную кампанию, а во время всех крупных спортивных и музыкальных событий продвигает бренд через рекламные ролики с участием знаменитостей мирового уровня. Также Coca-Cola сотрудничает более чем с 190 Национальными Олимпийскими комитетами и выступает официальным партнером ФИФА, НБА и спонсором чемпионата мира по футболу.

Источник: сайт компании

В мае 2017 года компанию возглавил Джеймс Куинси, который внес существенный вклад в ее дальнейшее развитие. В частности, в том же году Сoca-Cola вывела на рынок огромное количество вкусов и брендов, а также снизила долю сахара во многих своих напитках. Помимо этого, более трети напитков, производимых компанией во всем мире, теперь продается в маленькой упаковке - 0,33 л и меньше. Компания начала корректировать ассортимент в пользу "здоровой" продукции, расширяя целевую аудиторию.

По словам самого Куинси, компания "переросла" бренд Coca-Cola и ей следует быть более гибкой к внедрению новых продуктов, особенно если они хорошо зарекомендовали себя на региональных рынках.

Основными целями компании в течение последних нескольких лет стало следующее:

запуск новых напитков и технологий;
ориентирование на вкусы потребителей;
развитие сегмента напитков премиум-класса;
увеличение доходности без повышения объема производства;
кардинальное сокращение персонала;
изменение стратегии выпуска новых продуктов;
изменение модели продвижения (изменение каналов рекламы с целью увеличения доли новых цифровых медиа);
новая формула (возрождение продукта New Coke с новым составом).

В результате в течение последних трех лет компании удалось зафиксировать стабильный рост органической выручки, а также свободного денежного потока.

Источник: презентация компании

Компания также использует сделки M&A для роста. В сентябре 2018 года Coca-Cola приобрела французский бренд освежающих напитков с фруктовым нектаром, родниковой водой и содовой Tropico. А в 2019 году была заключена сделка по приобретению сети кофеен Costa Coffee, в результате которой Coca-Cola стала владельцем хорошо зарекомендовавшего себя бренда на рынке кофе, на который планировала выйти. Приобретение Costa Coffee предоставило Coca-Cola возможность провести диверсификацию бизнеса в пользу более полезной для здоровья продукции и открыло доступ к новому сегменту рынка.

Кроме того, в начале 2018 года компания объявила о запуске глобальной инициативы "Мир без отходов", предполагающей, что к 2025 году Coca-Cola полностью перейдет на перерабатываемую упаковку. При этом к 2030 году планируется собирать и утилизировать столько же банок и бутылок (или их эквивалент), сколько производит компания, а также довести содержание вторичного сырья в пластиковой упаковке до 50%. Для решения этих задач Coca-Cola сотрудничает с различными государственными и негосударственными организациями с целью усовершенствования систем сбора и переработки мусора во всем мире, разрабатывает более экологичный дизайн для своей упаковки, поддерживает социальные проекты по сокращению отходов.

Прошедший год был весьма успешным для компании - Coca-Cola удалось зафиксировать хорошие показатели по выручке и прибыли, а также увеличить свою долю на внутреннем рынке. Продажи в 2019 году возросли на 9%, до $ 37,3 млрд, а разводненная прибыль на акцию увеличилась на 38%, до $ 2,07, при этом чистая прибыль, причитающаяся акционерам, составила $ 8,92 млрд, а операционная прибыль - $ 10,4 млрд. В текущем году на фоне пандемии коронавируса картина изменилась, компания растеряла часть конкурентных преимуществ, и теперь ее положение неоднозначно (об этом поговорим позднее).

Источник: сайт компании (данные за 2019 год)

Кроме того, ввиду ежегодного снижения мирового спроса на сладкие безалкогольные напитки Coca-Cola рассматривает возможность развития бизнеса на рынке так называемых "хард-зельцеров" (смеси минеральной воды со спиртом и ароматизаторами), а также планирует выпустить в следующем году алковариант своей популярной минеральной воды Topo Chico, что может позволить ей завоевать новые ниши на рынке и еще больше диверсифицировать свой портфель брендов. Заметим, что компания уже запустила производство энергетиков Coca-Cola Energy, а также дебютировала в алкогольном сегменте, выпустив в Японии спиртное Lemon-Do.

Дивидендная политика

Дивидендная политика компании весьма успешна. С 1995 года размер квартальных дивидендов увеличился с $ 0,0550 на акцию до $ 0,41 на бумагу, при этом на сегодняшний день дивидендная доходность составляет 3,32%. Примечательно, что компания стабильно увеличивала свои дивиденды: среднегодовой темп роста CAGR за период 2013–2020 годы составил 5,6%. Динамику роста дивидендных выплат за последние несколько лет и прогноз по ним можно увидеть ниже:

Источник: Thomson Reuters

Факторы риска

В текущем году Coca-Cola, которая считалась ранее наиболее стабильной фирмой в потребительском секторе, столкнулась с определенными трудностями в связи с пандемией COVID-19, и пока неизвестно, как долго будет сохраняться сложная эпидемиологическая ситуация в мире. И прибыль, и выручка компании демонстрировали значительное снижение в течение двух последних кварталов.

Заметим, что примерно половина доходов компании приходится на продажи в ресторанах и барах, в кинотеатрах и на стадионах, которые были закрыты во время локдауна. Напитки Coca-Cola, Coca-Cola Zero и Sprite хорошо продавались в магазинах, но в целом выручка от продаж данных марок сильно пострадала из-за резкого спада продаж в розлив. Сильнее всего снизились продажи небольших брендов газированных напитков, например Fresca, тогда как продукция брендов Fairlife (молоко) и Simply (апельсиновый сок) пользовалась высоким спросом, поскольку люди стали больше питаться дома. Стоит отметить, что во втором квартале текущего года органические продажи компании уменьшились на 26% г/г, тогда как чистые продажи упали на 28% г/г (максимальную за последние 25 лет величину). Органические продажи в Европе сократились более чем на 30% г/г, в Азии - на 22% г/г, а в США - на 18% г/г.

В результате Coca-Cola решила провести реструктуризацию своего бизнеса, а также сократить расходы на рекламу в социальных сетях и печатных изданиях, на телевидении и радио. В конце августа компания заявила о том, что предложит 4000 своих сотрудников в США (включая Пуэрто-Рико) и Канаде компенсацию в обмен на заявление об увольнении по собственному желанию. Аналогичные предложения будут сделаны некоторым сотрудникам и в других странах. Стоит отметить, что общее количество сокращаемых мест пока неизвестно, при этом компания намерена потратить на компенсации при увольнении от $ 350 млн до $ 550 млн.

В рамках реструктуризации Coca-Cola приняла решение убрать часть не пользующейся высоким спросом продукции из своей линейки, закрыть производство соков и смузи под маркой Odwalla, а также избавиться от 230 грузовиков, развозивших свежие напитки, включая Fairlife и Simply, по магазинам. Кроме того, 17 подразделений компании, распределенных по четырем регионам мира, превратятся в девять.

Заметим, что в период пандемии деятельность PepsiCo оказалась успешнее, чем у Coca-Cola, а способствовал этому более диверсифицированный бизнес. Спад продаж напитков в розлив у компании PepsiCo был компенсирован ростом продаж снеков и быстрых завтраков таких брендов, как Cheetos, Frito-Lay и Quaker Oats.

Несмотря на заверения главы компании Джеймса Куинси о том, что худшее для бизнеса Coca-Cola, пострадавшего от пандемии, уже позади, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе потенциал роста акций компании является ограниченным. Заметим, что за последние шесть месяцев бумаги Coca-Cola подорожали на 10,5% против прироста S&P 500 на 23,24%. При этом мы ожидаем, что выручка компании снизится в текущем году с $ 37,3 млрд годом ранее до $ 33 млрд, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам, может составить порядка $ 7,8–8,0 млрд против $ 8,92 млрд в 2019 году.

Сравнительная динамика акций Coca-Cola и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев

Источник: Thomson Reuters

Финансовые результаты

По итогам минувшего квартала, завершившегося 25 сентября, Coca-Cola отчиталась о превзошедших ожидания аналитиков финансовых результатах, однако и прибыль, и выручка продемонстрировали снижение, а чистый долг увеличился с $ 29,5 млрд годом ранее до $ 31,7 млрд.

Так, чистая прибыль уменьшилась с $ 2,59 млрд, или 60 центов на акцию, годом ранее до $ 1,74 млрд, или 40 центов на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на уровне 55 центов в расчете на акцию против ожидаемых аналитиками 46 центов на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде упала на 9% г/г и составила $ 8,65 млрд, тогда как аналитики в среднем прогнозировали $ 8,36 млрд. Стоит отметить, что органические продажи компании сократились на 6% г/г.

Продажи соков и напитков растительного происхождения уменьшились в отчетном периоде на 6% г/г (преимущественно в связи с падением спроса в Латинской Америке и странах АТР), тогда как объем продаж воды, изотонических напитков и напитков для спортивного питания снизился на 11%. В то же время продажи бизнеса Costa сократились на 15% г/г ввиду падения посещаемости кафе, и, по оценкам руководства Coca-Cola, восстановление в данном сегменте вряд ли произойдет в ближайшем будущем.

Данные по выручке и органическим продажам за третий фискальный квартал

Читайте также: