Налог на дивиденды royal dutch shell

Опубликовано: 01.05.2024

О компании

Royal Dutch Shell (RDS.A) — голландская энергетическая и нефтехимическая компания, занимается разведкой и добычей сырой нефти, природного газа и жидких углеводородов. Shell производит сжиженное топливо и управляет инфраструктурой разведки и добычи. Компания продает природный газ, СПГ, сырую нефть, электричество, права на выбросы углерода. Основана в 1907 г. Капитализация — $141 млрд.

Факторы в пользу покупки

Выручка и прибыль

• В IV квартале компания отчиталась об уменьшении выручки на 47% г/г, до $45,03 млрд. За 2020 г. получен убыток в размере $21,6 млрд. Однако в 2021 г. ожидается получение чистой прибыли $10,3 млрд, рост выручки на 37%.

• В 2015 г. Shell генерировала около $7 денежного потока от операционной деятельности (CFFO) за 1 баррель нефти при его средней цене $52. Доходность CFFO составляла 13,5%. За счет роста цены нефти увеличивается доходность CFFO, так как многие затраты у компании фиксированные. Shell в IV квартале показала доходность CFFO — 28,3%, что почти в 2 раза выше уровня 2015 г. Это является дополнительным плюсом для компании.

Выплата дивидендов на акцию (DPS)

• Руководство решило снизить размер дивидендов на 70%, с $0,94 в квартал до $0,32–0,33. Однако, даже учитывая снижение выплат, прогноз дивидендной доходности остается на привлекательном уровне: в 2021–2022 г. — 3,5–3,7% годовых.

• Для инвестора уменьшение дивидендов означает, что компания стремится к повышению устойчивости бизнеса. Выбранный уровень выплат может поддерживаться в условиях, когда нефть торгуется по $50 за баррель. Риски, что дивиденды еще больше снизятся, невысокие.

• В I квартале 2020 г. компания начала реализацию плана по сохранению денежных средств. Он состоял из трех основных направлений: сокращение капитальных затрат, сокращение операционных расходов и сокращение оттока средств, связанных с акциями, за счет изменения размера дивидендов и приостановки обратного выкупа акций.

Таким образом, компания на полгода обошла конкурентов Chevron (CVX) и Exxon Mobil (XOM), которые запустили подобные программы только в IV квартале 2020 г:

- 30 ноября Exxon объявила о своем плане агрессивного сокращения капитальных затрат до 2025 г. и снижения операционных расходов на 15%.

- 3 декабря Chevron объявила о столь же агрессивном плане по сокращению капитальных затрат на 25% до 2025 г.

11 февраля состоялся День стратегии Shell. Компания сообщила, что основной фокус останется на направлении нефти и газа, но разведке нефти будет уделяться меньше внимания. Резервирование запасов будет сокращаться, а позиции в поставках и торговле сжиженным природным газом (СПГ) усиливаться.

Это выгодный ход, так как спрос на природный газ с высокой вероятностью будет расти, поскольку электроэнергетический сектор использует его все больше.

Shell стремится стать энергетической компанией с нулевым уровнем выбросов углеводородов к 2050 г.

За счет ожидаемых высоких показателей прибыли и выручки в 2021 г., низкой оценки P/S=0,9 и дивидендного денежного потока на уровне 3,5% Royal Dutch Shell интересно рассмотреть для покупки с целью роста стоимости акций и получения дивидендов.

Техническая картина

В период январь-март 2020 г. акции Royal Dutch Shell упали на 65%. С октября по ноябрь 2020 г. сформировался импульс роста, после чего цена откатила к уровню недельной поддержки $34 и закрепилась выше него. Этот фактор указывает на прохождение первой волны роста и потенциал дальнейшего up-тренда.

Можно рассмотреть покупку в районе $38–39 с потенциальной доходностью около 25% на II полугодие 2021 г. Бумаги торгуются на NYSE и Санкт-Петербургской бирже.

Торговый план

Покупка акций Royal Dutch Shell (RDS.A) в области $38–39 с целью $49. Горизонт: II полугодие 2021 г.

БКС Мир инвестиций

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Пессимизм быстро сменился эйфорией

Как старение населения влияет на прибыльность акций. Дискуссия экспертов

Новая стратегия Белуги. Что ждать от акций

Что из себя представляет АФК Система? Инфографика

8 фишек БКС Экспресс, которые вам пригодятся

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Предупреждение.

Вся приведенная информация носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией и/или предложением к совершению сделок с какими-либо финансовыми инструментами.

Общий обзор Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell была основана в 1907 году путём объединения Royal Dutch Petroleum Company и The Shell Transport and Trading Company Ltd и до 2005 года носила форму партнёрства двух самостоятельных холдинговых компаний. Штаб-квартира находится в Гааге, Нидерланды. Материнской компанией группы Shell является Royal Dutch Shell plc, зарегистрированная в Англии и Уэльсе.

Royal Dutch была основана в 1890 году в Гааге для добычи нефти на острове Суматра при поддержке короля Виллема III, поэтому и называлась «Royal Dutch», то есть «королевская голландская». Shell же в начале своей деятельности (1830-е годы) продавала шкатулки, украшенные морскими раковины (по-английски — shell, отсюда название и логотип).

На сегодняшний день Royal Dutch Shell (далее Shell) — вертикально интегрированная компания, ведущая хозяйственную деятельность по четырем направлениям:

геологоразведка и добыча углеводородов (Upstream),
комплексное освоение ресурсов природного газа, включая производство СПГ (Integrated Gas & New Energies),
нефтепереработка и
сбыт готовой продукции (Downstream), а также проекты и технологии (Projects & Technology).

В общей сложности в концерне Shell работает примерно 87 000 человек в более чем 70 странах. В России работают несколько компаний и совместных предприятий с участием Shell.

Российские проекты Shell:

«Сахалин-2»: освоение месторождений Сахалинского шельфа. Оператором проекта является компания «Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд.» («Сахалин Энерджи»). Главный акционер ОАО «Газпром» – 50% плюс 1 акция. Помимо Shell с 27,5% минус 1 акция, доли в компании имеют «Мицуи» — 12,5%, «Мицубиси» — 10% акций.
Разработка Салымских нефтяных месторождений (Ханты-Мансийский автономный округ). Оператор проекта – компания «Салым Петролеум Девелопмент» (Shell — 50%, «Газпромнефть» — 50%).
Северный поток-2. Оператором проекта стала компания Nord Stream-2 AG, в которой «Газпрому» принадлежит 50%, а BASF, E.ON, ENGIE, OMV и Shell по 10%.
Участие в Каспийском трубопроводном консорциуме. Суммарная доля Shell в КТК составляет 7,4%.
Завод по производству смазочных материалов Shell в г. Торжке Тверской области
Бизнес в сфере нефтепродуктов. Shell активно занимается сбытом смазочных материалов для промышленности и коммерческих автомобилей.
Сеть многофункциональных комплексов АЗС, на территории которых расположены круглосуточные магазины и кафе delibyShell.

Бизнес-модель

Бизнес-модель Shell представлена на Рисунке 1.

РАЗВЕДКА
1. Разведка нефти и газа на суше и на море

РАЗРАБОТКА И ДОБЫЧА
2. Разработка месторождений на суше и в море
3. Добыча традиционной, глубоководной и сланцевой нефти и газа.
4. Улавливание углерода и его безопасное хранение под землей.
5. Добыча битума

ПРОИЗВОДСТВО
6. Переработка битума
7. Переработка нефти в горюче-смазочные материалы.
8. Производство газожидкостных конверсий (GTL).
9. Производство нефтехимии.
10. Производство биотоплива
11. Производство возобновляемой энергии
12. Производство сжиженного природного газа (СПГ).

ТРАНСПОРТИРОВКА И ТОРГОВЛЯ
13. Доставка газа туда, где он нужен.
14. Доставка масла туда, где оно необходимо.
15. Торговля нефтью и газом
16. Поставка и распределение СПГ для транспортных средств.
17. Регазификация СПГ
18. Торговля энергией

ПРОДАЖИ И МАРКЕТИНГ
19. Подача электроэнергии в дома
20. Поставка продукции предприятиям, в том числе газа для приготовления пищи, отопления и электроэнергии.
21. Развитие инфраструктуры электромобилей и заправки водородом.
22. Предоставление клиентам мобильных решений, в том числе горюче-смазочных материалов.
23. Поставка авиационного топлива.

ТЕХНИЧЕСКИЕ И БИЗНЕС-УСЛУГИ
24. Исследование и разработка новых технологических решений.
25. Управление реализацией крупных проектов.
26. Предоставление технических и вспомогательных услуг.

Стратегия.

Shell объявила о своей долгосрочной цели — к 2050 году перейти к энергетическому бизнесу с нулевыми выбросами, стремясь снизить чистую углеродоемкость проданной энергии на 6-8% к 2023 году, на 20% к 2030 году, на 45% к 2035 году и на 100% к 2050 году по сравнению с 2016 годом.

На капитальные затраты Shell планирует тратить от 19 до 22 миллиардов долларов в год в ближайшем будущем. Кроме того, компания ожидает, что операционные расходы не превысят 35 миллиардов долларов . Также ожидается продажа активов на общую сумму около 4 миллиардов долларов в год .

В годовом отчете компания заявляет о продолжении стремления ежегодно увеличивать дивиденды на акцию примерно на 4 процента . Когда уровень чистого долга достигнет 65 миллиардов долларов , Shell нацелена на распределение 20–30% денежного потока от операционной деятельности между акционерами и может принять решение об обратном выкупе акций.

Структура акционеров.
98,6 % акций находятся в свободном обращении на фондовых биржах Амстердама (Euronext), Лондона и Нью-Йорка. Компания имеет два типа обыкновенных акций: тип A и тип B. Основным рынком торговли акциями типа A является Euronext Amsterdam, а основным рынком торговли акциями типа B является Лондонская фондовая биржа. При покупке акций типа A с нерезидентов Евросоюза взимается 15% налог с дивидендов. Оба типа акций присутствуют в виде ADS (American Depositary Share — американская депозитарная акция) на Нью-Йоркской фондовой бирже (в одной ADS — 2 акции).

Главные акционеры:

BlackRock Investment Management (UK) Ltd.
The Vanguard Group, Inc.
Franklin Advisers, Inc.
Legal & General Investment Management Ltd.
Norges Bank Investment Management
State Street Global Advisors Ltd.
BlackRock Fund Advisors
FIL Investment Advisors (UK) Ltd.
Clearstream Banking SA

Как видно из Таблицы 1, в 2020 году CEO увеличило владение акциями:

Таблица 1

ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ.

Диаграмма 1

В 2020 году добывалось 3,386 млн бнэ/день (эквивалент барреля нефти в день). Что на 7,6% меньше 2019 года (Диаграмма 1). В отчете компании указано, что снижение добычи связано с продажей активов, более высоким уровнем обслуживания, сокращением спроса и ограничениями ОПЕК +.

Диаграмма 2

Почти 27% от всей добычи приходится на СПГ. В 2020 году снижение около 1% (911 vs 922 тыс. бнэ/день в 2019 году).

Диаграмма 3

В 2020 году добыча нефти и газа сократилось почти на 10% и равна 2 424 тонн бнэ/день.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ.
Активы и обязательства
Диаграмма 4

В 2020 году активы сократились на 6,2% до 379 млрд долларов.

Диаграмма 5

В 2020 году обязательства выросли на 3,2% до 220 млрд долларов.

Долговая нагрузка

Диаграмма 6

В 2020 году суммарный долг увеличился на 12% до 108 млрд долларов (Диаграмма 6). При этом долгосрочная задолженность увеличились до 91 млрд долларов, а краткосрочная – до почти 17 млрд долларов (Диаграммы 7 и 8 соответственно).

Диаграмма 7

Диаграмма 8

Диаграмма 9

Коэффициент левериджа принимает значение больше 1, т.е. активы компании финансируются в большей степени за счёт заемный средств. В 2020 году этот коэффициент вырос на 24% до 1,39 (Диаграмма 9).

Диаграмма 10

Current Ratio (Текущие активы к текущим обязательством) равен 1,23. Идеальными являются значения, превышающие 1,5.

Диаграмма 11

Более консервативный коэффициент Cash Ratio (денежные средства и их эквивалент к текущей задолженности) равен 0,43. Т.е. если бы Shell должна была расплатиться по долгам в моменте, а не через 90 дней, то она не смогла бы это сделать. В современном финансовом мире – это нормальная практика для больших компаний.

Диаграмма 12

Диаграмма 13

Несмотря на то, что в 2020 году суммарный долг увеличился на 12% (Диаграмма 6), чистый долг сократился на 2,8% (Диаграмма 13). Одна из причин: сокращение дивидендных выплат. (Примечание: В отчетах компании при расчете чистого долга дополнительно учитываются деривативы. Поэтому там за 2020 год Net Debt равен 75 386 млн долларов.)

Диаграмма 14

В 2020 году соотношение чистого долга к EBITDA выросло почти в 2 раза до 2,58 (Диаграмма 14).

Выручка и прибыль
Диаграмма 15

В 2020 году выручка упала на 47,97% до 183 млрд долларов (Диаграмма 15).

Диаграмма 16

В 2020 году компания получила убыток от основной деятельности в 22,878 млрд долларов (Диаграмма 16)

Диаграмма 17

В 2020 году Shell получила убыток в 21,68 млрд долларов против прибыли в 15,842 млрд в 2019 году (Диаграмма 17).

Диаграмма 18

EBITDA сократилась на 49,78% до 29 млрд. долларов.

Диаграмма 19

В 2020 году убыток на одну акцию составил -2,78$ vs прибыли 1,97$ в 2019. В Интернете встречается EPS в два раза больше. На самом деле это доход на одну ADS, в которой две обычные акции.

Диаграмма 20

В 2020 году Свободный денежный поток сократился на 8,78% до 17,52 млрд долларов.

Рентабельность капитала
Диаграмма 21

Диаграмма 22

ROA и ROE в 2020 году ушли в отрицательную зону: -5,72% и -13,78% соответственно (Диаграммы 21 и 22).

Дивиденды и дивидендная политика

Диаграмма 23

В годовом отчете компания заявляет о продолжении стремления ежегодно увеличивать дивиденды на акцию примерно на 4 процента. Когда уровень чистого долга достигнет 65 миллиардов долларов, Shell нацелена на распределение 20–30% денежного потока от операционной деятельности между акционерами и может принять решение об обратном выкупе акций. Не совсем понятно, что имелось в виду в отчете, т.к. компания уже выплачивает 20-30% денежного потока от операционной деятельности (Диаграмма 23) при долге 75,386 млрд долларов за 2020 год.

Диаграмма 24

За 2020 год годовой дивиденд был снижен почти в 3 раза. До этого он был равен 1,88 долларов (выплачивался ежеквартально по 47 центов).
На момент подготовки данной статьи цена 1 ADSa составляла 40 долларов. В одной ADS 2 акции. Соответственно, доходность равна 3,27% (0,653*2/40).

Сравнение с конкурентами.

Для сравнения с конкурентами использовались данные с investing.com.
Диаграмма 25

На investing.com отсутствуют данные по коэффициенту P/E. Коэффициент P/B (цена к балансовой стоимости) у Shell за последний квартал (MRQ — Most Recent Quarter) один из самых низких (Диаграмма 25).

Диаграмма 26

Валовая прибыль Shell за последние 12 месяцев (TTM — Trailing Twelve Months) лучше только по сравнению с BP. От Chevron и Лукойла отставание более, чем в 2 раза (Диаграмма 26).

Диаграмма 27

Операционная маржа за последние 12 месяцев у международных компаний в основном находится в отрицательной зоне, за редким исключением (Диаграмма 27).

Диаграмма 28

ROE и ROA у Shell сопоставима с Exxon и Chevron.

Диаграмма 29

Диаграмма 30

Коэффициенты срочной и текущей ликвидности Shell сопоставимы с отраслью (Диаграмма 30).

Диаграмма 31

Средняя дивидендная доходность за 5-ти летний период Shell выше, чем у Exxon и Chevron, но ниже, чем у BP. При этом за 2020 год дивиденды сократились (Диаграмма 31).

РЕЗЮМЕ.
• Shell крупнейшая публичная компания со стабильными показателями.
• Бизнес диверсифицирован по нескольким направлениям и осуществляется в разных странах.
• Несмотря на сокращение дивидендов, доходность в долларах все равно остается привлекательной.
• Компания сократила дивиденды, но не нарастила долги. Проявляя устойчивость в кризисный период.
• Менеджмент старается следить за трендами, вкладывается в «зеленую» энергетику.

Автор: Даниил Гаврилов

Штаб-квартира — в Гааге ( Нидерланды )

История Royal Dutch Shell

Royal Dutch Shell появилась в 1907 году, как результат слияния двух нефтяных компаний - "Shell" Transport and Trading Company и Royal Dutch Petroleum Company

Первая изначально занималась торговлей различными безделушками и сувенирами. Радовала европейских вельмож экзотическими предметами интерьера, в том числе шкатулками с украшающими их дальневосточными раковинами.

Эти раковины почему-то врезались в умы основателей компании и остались висеть на логотипе по сей день.

Когда Shell надоели эти детские игры, компания переключилась на нефть. Благо к этому моменту мистер Бенц уже вовсю выпускал автомобили на двс и успел породить спрос на бензин.

Маркуса Сэмюэля-младшего и его брата Сэма, владельцев компании, в нефтяную индустрию пригласили Ротшильды, которые неслыханно качали нефть в Баку, однако имели большие проблемы с логистикой.

Братья построили первый в мире нефтеналивной танкер (до этого черное золото возили в бочках) и поплыли по Суэцкому каналу заливать нефтью Дальний Восток.

Там они столкнулись с жесткой конкуренцией в лице Royal Dutch. Эти господа добывали нефть на Суматре и тоже хотели поставлять ее азиатам. И так бы эти две компании и боролись за рынок, если бы не было главного врага - великой и ужасной Standard Oil Джона Рокфеллера.

В то время, а это начало 20 века, нефтяной гигант контролировал более 90% производства мировой нефти и около 85% конечных продаж. Героям нашей истории ничего не оставалось, как объединить усилия.

Напомним, слияние произошло в 1907 году, однако образование единого концерна произошло лишь в 2005 году. До этого Royal Dutch и Shell владели долями в материнской компании в соотношении 60% и 40% соответственно.

В двадцатом веке была экспансия, затем война и потеря активов, а затем по второму кругу. Долго на этом останавливаться не будем.

Отметим лишь, что компания являлась и является действительно передовой в своей индустрии.

Shell приложила руку ко многим открытиям в области нефтехимии, первой освоила мексиканский залив в 1947, первой начала транспортировать СПГ по морю в 1964 и одной из первых нефтянок задумалась о зеленой энергетике.

Давайте переключимся на текущее состояние Shell и посмотрим на структуру бизнеса компании.

Суть бизнеса Royal Dutch Shell

Если когда-то на рынке абсолютным лидером была Standard Oil, а впоследствии ее потомки, то сейчас на первой строчке гордо стоит британо-нидерландский нефтяной гигант.

По объему выручки его обгоняют лишь китайские компании, объединенные в единый конгломерат, ну и Saudi Aramco стремится забрать у RDS ее титул.

Если вас спросят, чем занимается нефтяная компания и где ведет свою деятельность, смело отвечайте - всем и везде.

Royal Dutch Shell - вертикально интегрирована и почти все производственные процессы находятся в руках корпорации. От добычи нефти, до продажи машинного масла на собственной заправке. От генерации электроэнергии при помощи ветряков до ее хранения и подзарядки электромобилей:

Рис. 1 Бизнес модель RDS

Нефти и газа Shell добывает много. По результатам 2019 года объем добычи составил 3,665 млн. баррелей нефтяного эквивалента в день. То есть более 3% от мировой нефтедобычи (в 2019 в среднем добывали по 100 млн. б./ сутки):

Рис. 2 Операционные показатели компании

Из этих почти 3,7 млн. баррелей в сутки четверть приходится на сжиженный природный газ.

Integrated Gas

Shell - активный и крупный игрок на рынке СПГ.

Компания самостоятельно добывает, сжижает, доставляет и продаёт газ конечным потребителям. Главные покупатели - Азия и Европа.

В 19 году произвели 922 тыс. б.нэ/сут. и заработали 41,3 млрд. долларов, что составляет всего 12% от выручки. Однако сегмент является достаточно маржинальным и приносит больше всего прибыли - 8,6 млрд. долларов

Активы по добыче и сжижению природного газа у корпорации есть во всех частях света:

Рис. 3 Активы RDS в сегменте СПГ

В том числе на Сахалине, где у Shell и Газпрома совместное предприятие под названием Сахалин - 2

К этому же сегменту относятся все проекты по возобновляемой энергетике.

Здесь компания действует по принципу чем больше и разнообразней, тем лучше и скупает все подряд - от ветрогенерации и решений по хранению электроэнергии до водородных заправочных станций и предприятий по производству биотоплива из органического мусора и тростникового сахара.

Большая часть проектов Shell в возобновляемой энергетике ведется по типу партнерств, хотя некоторые компании Shell выкупает целиком

Upstream

Ядро бизнеса корпорации - конечно, традиционные нефть и газ. За 2019 г. добыли 2 743 б.нэ/сут.

Основные мощности расположены в Северном море, Нигерии, Омане и Малайзии. В России у компании есть несколько совместных предприятий с SIBN.

Большая часть добываемых ресурсов продается самой себе и идет на переработку. То что продается в сыром виде приносит Shell 9,965 млрд. выручки и 4,195 млрд. прибыли по итогам 2019 года.

Oil Products & Chemicals

Еще в прошлом году эти два сегмента объединялись в один - Downstream. Сейчас компания отчитывается по каждому отдельно.

Большую часть денег приносят нефтепродукты - это различные смазочные материалы, битумы и все виды топлива, в том числе биотопливо.

К химикатам относятся все виды пластиков и полимеров.

Переработка приносит очень много выручки - 293,545 млрд., но крайне мало прибыли - 6,277 млрд.

Финансы Royal Dutch Shell

Таким образом за 2019 год компания заработала 352 106 млн. долларов, из которых прибыли лишь 15 842 млн.:

Рис. 4 Денежные потоки

То есть отношение прибыли к выручке составило всего 4,5%, однако в сравнении с конкурентами понимаем, что 4,5 процента - не так уж и плохо:

Более сильными показателями хвастается лишь российская нефтянка:

Рис. 5 Эффективность

Возврат на активы и возврат на капитал у RDS выше чем у ближайших конкурентов более чем в 2 раза.

Получается, компания не только самая крупная, но и одна из самых эффективных.

Сравниваем мы эффективность по результатам 19 года и делаем это не потому что нам так больше хочется, а потому что по последним данным это сделать невозможно, так как вся нефтянка показала убытки.

Как RDS удается пережить этот кризис? Давайте смотреть

За второй квартал 2020 года выручка RDS составила 32,5 млрд., что на 64% меньше чем годом ранее. EBITDA показала себя получше - менеджменту удалось сократить некоторые расходы:

Рис. 6 Финансы RDS

Чистая прибыль ушла в отрицательную зону, но этот же показатель, скорректированный на бумажные списания, показал околонулевые значения. Ровно как и FCF.

То есть по факту компания за квартал ничего не заработала.

Чистый долг вырос до 77,8 млрд. долларов. Net Debt/ EBITDA поднялся до 1,8. В целом пока, что уровень приемлемый. В кризис 16 года у компании показатель в моменте превышал тройку.

Из-за пандемии пришлось пересмотреть план по кап. затратам и снизить их на 20% до 20 млрд.:

Рис. 7 Кап.затраты

Не самая радостная весть, учитывая, что конкуренты вкладывают больше. BP вот недавно объявила о ежегодных инвестициях в ВИЭ в размере 5 млрд.

Переходим к дивидендам. Здесь картина достаточно интересная.

Shell исправно платила хорошие дивы, которые ни разу не срезались со времен второй мировой войны.

Однако, корона-кризис подкосил дивидендного аристократа и в первом квартале 2020 года выплаты срезали на 66% до 0,16$ на акцию:

Рис. 8 Дивиденды

Срезание дивов помогло во первых избежать сильного повышения долговой нагрузки, а во вторых высвободить денежный поток для инвестиций.

Если мы посмотрим на Payout Ratio, отношение выплат направляемых на дивиденды к свободному денежному потоку, то увидим следующее:

Если в действительно хорошем для всей нефтянки 2018 году Payout Ratio составлял 52%, в не столь плохом 19 году 79%, то по итогам второго квартала 2020 года показатель превысил 100%.

Менеджмент решил поступится статусом дивидендного короля ради устойчивости бизнеса.

Но так ли это мало 16 центов на акцию в квартал или 64 цента в год?

У Royal Dutch Shell есть 2 типа акций - RDSB & RDSA

Тип B листингован на лондонской LSE, а тип A - на голландской Euronext Amsterdam и привязан к голландской налоговой системе. Это означает, что при покупке акций типа A с нерезидентов Евросоюза взимается 15% налог с дивидендов.

Для максимизации своего возврата на инвестиции лучше выбирать акции типа B. Их можно купить на Euronext или Нью-Йоркской фондовой бирже в виде ADS, включающих в себя 2 акции Shell. Через СПБ биржу можно, к сожалению, приобрести лишь акции типа А.

При цене одной расписки в 27 баксов и див. выплате 1,28$ вы получаете див. доходность в размере 4,8% годовых:

Рис. 9 Котировки

Это не так уж и плохо, учитывая что ставки по долларовым депозитам околонулевые, а нефтяной мэйджор вряд ли снова будет срезать дивиденды.

Почему не будет? Все-таки есть предположения, что пик кризиса уже пройден.

Ситуация в секторе

Средние цены продажи нефти и газа во втором квартале составляли чуть более 20 долларов за баррель и около 3 долларов за миллион кубических футов:

Рис. 10 Средние цены реализации нефти и газа

Сейчас цены на энергоресурсы выше и скорее всего результаты за третий квартал тоже окажутся более приятными, однако что ждет всю индустрию в долгосрочном будущем?

До поры до времени большая часть аналитиков от независимых агентств и самих нефтяных компаний прогнозировало растущий спрос на нефть и газ как минимум в ближайшие 10-20 лет, однако не так давно, 14 сентября, BP выпустила свой первый постковидный прогноз до 2050 года.

Компания представила три сценария развития событий, касаемо выбросов CO2. Исходя из усредненного “Быстрого” сценария кол-во выбросов углекислого газа при генерации энергии снизится на 70% к 2050 году:

Рис. 11 Сценарии декарбонизации, представленные BP

Это в свою очередь говорит о том, что спрос на нефть больше не восстановится до прежних значений никогда, а спрос на газ в соответствии с видением BP начнет снижаться ближе к 35 году:

Рис. 12 Прогноз по долям энергоресурсов

Поводом для пересмотра прогнозов стал, конечно Covid-19. Пандемия изменила и продолжает менять потребительские привычки в сторону меньших перемещений, а следовательно меньшего использования энергоресурсов.

По мнению BP из-за ковида мировая нефтянка не досчитается 3 млн. баррелей в сутки спроса на нефть в 2025 году:

Рис. 13 Влияние ковид на спрос на нефть

Что же делать в таком случае представителям индустрии? Ответ простой - “озеленяться”.

И Shell - один из главных кандидатов на эту трансформацию.

Компания поставила перед собой грандиозную задачу - превратиться в net-zero emission business.

То есть через 30 лет нефтяной гигант целиком и полностью должен перейти на ВИЭ и забыть про генерацию электроэнергии при помощи нефти и газа. Скорее всего добыча полностью не прекратится, так как производство масел и различных химикатов никто не отменял.

Но как бы то ни было, Shell уже владеет множеством активов в возобновляемой энергетике по всему миру, продолжает активно инвестировать в эту сферу и явно не планирует останавливаться:

Рис. 14 Активы RDS в ВИЭ

Более того, компания получает значительную часть выручки от добычи и продажи газа, что делает ее менее уязвимой, чем компании целиком завязанные на нефти.

Подведем итоги:

Royal Dutch Shell - абсолютный лидер нефтяной индустрии. Компания не только самая крупная, но и одна из самых эффективных среди мейджоров.
Срезание дивидендов помогло корпорации сохранить устойчивый бизнес и не набрать долгов. Текущая див. доходность составляет 4,8%, а купить акцию можно хоть в долларах, хоть в евро, хоть в фунтах
Менеджмент осознает мировые энергетические тренды и активно старается им соответствовать. Компания инвестирует в ВИЭ пока не особо много, но, вероятно, скоро это изменится.

В общем, инвестиции в Shell на текущих отметках выглядят интересно. Компания устойчива, платит неплохие дивиденды, а амбиции превратится в “зеленую” компанию вселяют надежду на то, что бизнес не загнется, а даже покажет рост. Когда-нибудь

Мой друг Крис был сердитым. «Мой брокер просто сорвал меня!» он надулся. « Royal Dutch Shell (NYSE: RDS-A) заявили в пресс-релизе, что заплатят 0,84 доллара за акцию, но вместо этого мой брокер дал мне 0,74 доллара за акцию».

Я попытался объяснить Крису, что это не вина его брокера. Брокер не удерживает эту сумму. Royal Dutch Shell - иностранная компания. Он базируется в Нидерландах и обязан удерживать налог Крис должен выплатить дивиденды.

«Но я плачу налоги в Соединенных Штатах, - настаивал Крис. «Правительство США получит 15% от моего дивиденда. Нечестно, что я тоже плачу налоги с иностранных правительств».

Я согласился с ним, что это не выглядит справедливым. Но я попросил его взглянуть на него по-другому. Иностранное правительство просто пытается окупить миллионы долларов утерянными налогами, которые он несет, когда компания выплачивает дивиденды или проценты иностранным налогоплательщикам за пределами своей страны.

США делают то же самое. Почти каждая страна делает это. Греция удерживает 30% налогоплательщиков США, Филиппины взлетели на 25%, а Южная Корея сэкономила 16,5%. Большинство других стран берут 15% от дивидендов налогоплательщикам США и, в свою очередь, США берут 15% своих дивидендных выплат в стране. Проценты и выплаты роялти также облагаются налогом, но ставки, как правило, различаются в зависимости от страны. (Для удобного перечня иностранных налогов на удержание, ознакомьтесь с веб-сайтом Deloitte & Touche.)

Иностранные налоги с удержанием будут еще больше, если у США нет налоговых соглашений для поощрения взаимных инвестиций со многими странами. Например, установленный законом налог на подоходный налог для Нидерландов составляет 25%, но налоговое соглашение приносит установленную законом ставку до 15%. Вот почему Крис получил 85% объявленных дивидендов, или $ 0,714 за акцию.

Как правило, более высокая доходность, которую вы можете получить от иностранных акций, может составить разницу. Например, доходность Royal Dutch Shell почти на 7% выше, чем в Техасе Exxon Mobil (NYSE: XOM) , а доходность канадских королевских трестов, таких как Pengrowth (NYSE: PGH ) еще выше.

Кроме того, вы можете требовать кредит или брать налоговый вычет за иностранный налог, удерживаемый подачей формы IRS 1116. Но когда иностранная безопасность является Американской депозитарной распиской (ADR), которая хранится в налоговый отложенный IRA или 401 (k) тип счета, вы обычно не можете окупить налог. Однако, поскольку вы не используете 15% -ный дивидендный налог в США на этом счете, налоги, которые вы платите за иностранную страну, эквивалентны тому, что вы платите дяде Сэму в налогооблагаемом брокерском счете, поэтому это стирка.

Кроме того, , есть исключения.

Германия, например, освобождает IRA от германского налога на удержание в соответствии с пересмотренным договором с Соединенными Штатами. Германия удерживает 15% дивиденда от вашего налогооблагаемого счета, но возвращает налог на удержание немецких дивидендных корпораций, находящихся в IRA или в другом квалифицированном пенсионном фонде США.

Канада недавно пересмотрела свой налоговый договор с Соединенными Штатами. По состоянию на 2009 год канадские корпоративные дивиденды и процентные доходы освобождаются от 15% удерживаемого налога, если они удерживаются в IRA или 401 (k). Это означает, что теперь вы должны иметь возможность конвертировать доходные трасты в ИРА, не подвергая 15% удержанию налога.

Лучшая новость заключается в том, что около десятка крупных фондовых рынков во всем мире, где налог на удержание дивидендов пшик. Вы не платите налог с удержания, и вы получаете в карман каждый пенни дивиденда. Справа находится список некоторых из этих иностранных налоговых гаваней.

Некоторые из этих стран также предлагают привлекательную доходность, что делает их исключительно привлекательными в качестве места назначения для инвесторов с доходами.

И без иностранных удержаний налоги возвраты после уплаты налогов намного слаще.

Прогноз ближайших дивидендов Royal Dutch Shell за Квартальные на одну акцию сегодня

Калькулятор дивидендов Можно заработать по ближайшим дивидендам за вычетом налога. Для российских компаний налог 13%, для американских 10% забирает брокер, 3% вы должны оплатить сами. Если не заполнена форма W8-BEN, то налог 30%.

Бесплатная рассылка ближайших дивидендов

Укажите почту, чтобы бесплатно получать еженедельную рассылку ближайших дивидендов.

Российские и/или иностранные акции

Когда купить/продать, чтобы получить дивиденды

Подписывайтесь в телеграм

История дивидендов Royal Dutch Shell

Исторические данные по дивидендам и дивидендной доходности

Курс акций Royal Dutch Shell на сегодня

Получите расширенный доступ к сервису по дивидендам

Купить акции заранее и продать сразу после дивидендного гэпа в ноль, получив дивиденды.
Купить акции после гэпа с расчетом на быстрое восстановление цены акции.
Использовать 1 и 2 стратегии вместе.

Данные берутся на основе цены закрытия.

История закрытия дивидендного гэпа и оптимальной покупки

Когда нужно было купить, чтобы выйти после гэпа в ноль и как закрывался дивидендный гэп

История результатов последнего дня покупки и экс-дивидендной даты

Как вела себя бумага в эти дни

Купить до	Реестр	Доходность	Последний день покупки		Экс-дивидендная дата
Купить до	Реестр	Доходность	Откр. → Макс.	Откр. → Закр.	Откр. → Макс.	Откр. → Закр.
12 мая 2021	14 мая 2021	0,88 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
17 фев 2021	19 фев 2021	0,82 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
11 ноя 2020	13 ноя 2020	1,06 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
12 авг 2020	14 авг 2020	0,97 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 мая 2020	15 мая 2020	1,03 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
12 фев 2020	14 фев 2020	1,79 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 ноя 2019	15 ноя 2019	1,56 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
14 авг 2019	16 авг 2019	1,67 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
15 мая 2019	17 мая 2019	1,45 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 фев 2019	15 фев 2019	1,49 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
14 ноя 2018	16 ноя 2018	1,53 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
8 авг 2018	10 авг 2018	1,4 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
9 мая 2018	11 мая 2018	1,31 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
14 фев 2018	16 фев 2018	1,43 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
15 ноя 2017	17 ноя 2017	1,49 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
9 авг 2017	11 авг 2017	1,66 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
17 мая 2017	19 мая 2017	1,7 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
15 фев 2017	17 фев 2017	1,76 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
9 ноя 2016	11 ноя 2016	1,85 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
10 авг 2016	12 авг 2016	1,92 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
18 мая 2016	20 мая 2016	1,89 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
17 фев 2016	19 фев 2016	2,04 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
11 ноя 2015	13 ноя 2015	1,89 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
12 авг 2015	14 авг 2015	1,6 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 мая 2015	15 мая 2015	1,48 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
11 фев 2015	13 фев 2015	1,45 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
12 ноя 2014	14 ноя 2014	1,36 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 авг 2014	15 авг 2014	1,19 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
14 мая 2014	16 мая 2014	1,19 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
12 фев 2014	14 фев 2014	1,28 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░
13 ноя 2013	15 ноя 2013	1,37 %	░░░░	░░░░	░░░░	░░░░

Как использовать: можно заработать несколько процентов на росте акции купив в последний день покупки или экс-дивидендную дату.