Налог на дивиденды fxrl

Опубликовано: 14.05.2024

Существует множество ETF, но только несколько сотен фондов классифицируются как дивидендные ETF. За основу таких фондов взяты акции, по которым их эмитенты постоянно выплачивают дивиденды. Когда инвестору стоит обратить внимание на дивидендные ETF и как в них вложиться, читаем далее.

Что такое дивидендные ETF

Что такое ETF: мы уже рассказали в нашей статье. А вот дивидендные ETF специализируются на акциях компаний, которые стабильно выплачивают высокие дивиденды. В основе таких ETF могут лежать различные дивидендные стратегии, но все они характеризуются стабильным денежным потоком, выплачиваемым владельцам долей.

Преимущества и недостатки дивидендных ETF

Как у любого инвестиционного инструмента, у дивидендных ETF есть свои преимущества и недостатки. Остановимся на них подробнее.

Плюсы:

Выгодный и удобный способ получить доступ к широкому спектру дивидендных бумаг.
Надежность: инструмент достаточно прозрачен.
Низкие издержки: комиссии платятся провайдерам ETF-фонда, они относительно невысоки по сравнению с теми затратами, которые понес бы инвестор, собирая портфель акций самостоятельно.
Универсальность: торгуются на бирже как обыкновенные акции, это позволяет использовать их в спекулятивных стратегиях, в качестве источника дивидендов.
Пассивность: не нужно управлять активами внутри фонда.

Минусы:

Количество выплат может снижаться, если сразу несколько компаний отменят выплату дивидендов.
Даже в хорошие времена доход дивидендного ETF крайне непредсказуем, что делает ежемесячное бюджетирование при выходе на пенсию более сложным.

Важно! При инвестировании в ETF важно не забывать о рисках, инвестору рекомендуется предусмотреть варианты, когда денежный поток временно сократится.

Дивидендные ETF против отдельных дивидендных акций

Собирая свой портфель дивидендных акций самостоятельно, инвестор может столкнуться со следующими трудностями:

Во-первых, нужен опыт или углубленные знания в сфере инвестирования. Какие бумаги положить в портфель? Каковы критерии оценки их действий? Нужно знать хотя бы основы финансовой аналитики, уметь читать финотчетность.
Во-вторых, само создание портфеля. Сколько там должно быть бумаг? В какой пропорции? Момент диверсификации важен для сокращения рисков. Если поставить на небольшое количество компаний (5–10), то отмена или уменьшение дивидендов в будущем для одной из них может существенно повлиять на общий уровень дивидендных выплат.
В-третьих, не все подходящие акции торгуются на Московской или Санкт-Петербургской бирже. Нужно искать иностранного брокера.
В-четвертых, порог входа. Акции отдельных эмитентов стоят дорого.

Лучше всего сосредоточиться на дивидендных ETF, выбрать для себя стратегию, ориентированную на несколькоо фондов, и получать своевременные выплаты.

Как приобрести дивидендные ETF на Московской бирже

ETF торгуются на Московской бирже также, как акции компаний. Сейчас там 15 ETF от двух провайдеров - FinEx и ITI Funds.

На данный момент из всех доступных ETF на российском фондовом рынке только RUSE платит дивиденды. Остальные фонды их реинвестируют. Для покупки данного ETF инвестору нужно открыть ИИС или брокерский счет у любого российского фондового брокера. Чтобы сделать это, нужно зайти на сайт брокера, заполнить необходимый бланк и получить одобрение.

Важно! При выборе брокера следует обратить внимание на размер комиссии и стоимость обслуживания счета.

Инвестирование в ETF на Санкт-Петербургской бирже.

На Санкт-Петербургской бирже продаются иностранные ETF.

Как инвестировать? Через российского брокера, работающего на Питерской бирже. Таких сейчас более пятнадцати. Счет брокера пополняется так же, как и при работе на бирже в Москве.

Ознакомиться с актуальным списком иностранных ETF можно тут: http://investcab.ru/ru/otc_market/navigator/. В данном списке имеются как не очень известные управляющие компании, так и лидеры этого сегмента рынка.

Налогообложение дивидендных ETF

Зачастую дивидендные выплаты ETF фонда подлежат налогообложению два раза. Сначала эмитент удерживает налог сразу при выплате дивидендов, а затем держателю доли ETF нужно еще раз уплатить налог. Отдельные ETF-фонды освобождены от уплаты налогов на полученные дивиденды. Например, ETF SBMX.

В ином случае расчет налога будет выглядеть так: из каждых 100 рублей дивидендов фонд RUSE получает 85 рублей, после начисления с учетом налога у инвестора остается 74 рубля.

Справка. Если вам необходимы дивиденды и вы хотите платить меньше налогов, то можно построить портфель отдельных акций. Если вы инвестируете на биржах США не напрямую через американского брокера, то в итоге вы будете платить более высокую сумму налога.

Кому стоит обратить внимание на дивидендные ETF

ETF особенно полезны для:

инвесторов, которые не хотят рисковать;
инвесторов, которые готовы на длительной основе работать с фондом;
возрастных инвесторов, которые полагаются на инвестиции для получения дохода.

Можно подчеркнуть, что покупка ETF достаточно проста, как и покупка отдельных акций. Дивидендные ETF – отличный способ сгенерировать постоянный поток денежных поступлений. Реинвестирующие фонды идеально подходят для накопления акций и последующей их продажи, в то время как компании, выплачивающие дивиденды, могут обеспечить пассивный доход.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ставки по банковским вкладам снижаются, акции “Сбербанка” и “Роснефти” за 2016 год выросли в цене почти вдвое, государство предлагает до 52 000 рублей налогового вычета за открытие и наполнение индивидуального инвестиционного счета. Казалось бы, столько причин инвестировать в акции. Сегодня поговорим о том, стоит ли "нести" деньги на биржу, как выбрать акции для покупки и чем может помочь биржевой фонд FXRL ETF.

Инвестиции в акции — это надолго

Инвестиции в акции — это способ сберечь и приумножить деньги, взяв на себя более высокий риск, по сравнению с банковскими вкладами, в расчете на более высокий доход. Риск заключается в том, что цены акций могут не только расти, но и падать.

Размещая 100 000 рублей в банковский вклад на один год под 8% годовых, мы точно знаем, что в конце года на нашем счете будет 108 300 рублей (да, мы не забыли про капитализацию процентов). Купленные за 100 000 рублей акции могут в течение следующего года подорожать до 200 000 и подешеветь до 50 000.

Угадать, что произойдет с ценами акций в следующем году, нечасто удается даже профессионалам. Если банковские ставки будут низкими, а экономика будет расти, то (возможно) на акциях получится заработать. Но гарантий никто не дает. Поэтому инвестировать в акции лучше на срок в несколько лет, чтобы получить результат от долгосрочного роста экономики. Если деньги нам понадобятся в течение года, то лучше использовать более консервативные инструменты.

Индекс — это список покупок для инвестора в акции

Если мы решили инвестировать в акции, то нужно выбрать — в какие. Этот вопрос не такой простой, как кажется. У каждой компании – свои риски. Поэтому частному инвестору подойдут готовые наборы — они называются индексами.

Можно, конечно, послушать советы аналитиков из телевизора, купить акции ближайшей заправки или оператора связи, абонентом которого являешься. Но такой выбор достаточно случаен, и купив акции одной-двух компаний, есть риск полной потери денег в случае банкротства одной из них или резкого обесценения вложений, если компании вдруг "пришлют доктора".

Даже если поровну вложить деньги в пять компаний, в случае банкротства или резкого снижения стоимости одной из них мы потеряем до 20% капитала. Недавний пример разорившейся компании — “Трансаэро”. Выход — инвестировать помаленьку в большое число компаний. А чтобы выбор компаний не был случайным, как раз и нужны индексы. Основная проблема с самостоятельным инвестированием в составляющие индекса — нужно довольно много денег и времени. Попробуйте оценить затраты капитала сами с помощью калькулятора Московской биржи. Помните, что действуя самостоятельно, придется совершать огромное количество сделок и платить, платить комиссии.

Если же мы вместо самостоятельных покупок решим инвестировать в готовый набор акций из индекса, то совершать много сделок и покупать все акции самостоятельно не придется, всю работу за нас могут сделать специальные фонды.

Основными индексами акций в России являются индекс РТС и индекс ММВБ от Московской Биржи. Отбор акций для включения в эти списки осуществляется самой биржей (по критериям размера компании и "качества" биржевого обращения ее акций) при содействии специального комитета из ведущих аналитиков российского финансового рынка.

Пятьдесят — столько компаний в индексе РТС

В индексы РТС и ММВБ входят акции пятидесяти компаний. Компании в индексах одинаковые, поэтому инвесторы в индекс РТС и в индекс ММВБ покупают одни и те же компании, причем с одними и теми же весами:

У индекса есть две важных составляющих: база расчета и значение. База расчета — это список акций и то, в каких пропорциях они входят в индекс (веса). Значение индекса — это одна цифра, которая отражает изменение цены всех акций из базы расчета. Значение индекса задается в пунктах.

Элементарная разница между индексами состоит в том, что при одинаковой базе — списке компаний — значение индекса ММВБ рассчитывается по ценам акций в рублях, а для расчета РТС рублевые цены акций конвертируются в доллары по биржевому курсу.

Большое количество компаний в индексе защищает инвестора от проблем отдельных из них. Самая большая доля в индексе РТС у Сбербанка, но даже она составляет всего 14.24% (на 01/03/17). Самая маленькая доля у ВСМПО-АВИСМА — она составляет 0,08%.

Московская Биржа является главной российской площадкой для торговли акциями — всего на ней торгуются акции примерно трехсот компаний. В индекс РТС входят пятьдесят самых крупных из них, поэтому индекс РТС охватывает 86% всего рынка акций, если измерить в деньгах. Акции, не входящие в индекс, слишком маленькие.

В индексе РТС представлены все основные секторы российской экономики. Наибольшую долю занимает нефтегазовый:

Историческая доходность индекса РТС

Расчет значения индекса РТС начался 1 сентября 1995 года со значения в 100 пунктов. По состоянию на 31 января 2017 года значение индекса достигло 1164 пунктов.

Среднегодовой прирост — 13%.

Но, как видно по графику, у индекса рынка акций бывают взлеты и падения, которые совпадают с общим состоянием российской экономики:

(график индекса РТС)

При инвестировании в акции можно пытаться угадать моменты, когда покупать выгоднее. Но, не имея хрустального шара предвидения, сделать это крайне трудно. Поэтому хорошей стратегией для частного инвестора может стать периодическая покупка "портфеля" акций невзирая на цены.

ETF-фонды — способ инвестировать в индексы

Индекс — это информационный продукт. Это список акций и некоторое значение индекса, рассчитанное по ценам этих акций. Это рецепт блюда, но не само блюдо.

Инвестировать в индекс можно через фьючерсы, опционы, паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и акции ETF-фондов.

Фьючерсные и опционные контракты — это сложно. Пифы — это просто, но у них высокая комиссия и есть ряд недостатков на уровне ДНК.

Биржевые ETF-фонды — это пришедший к нам из Америки и Европейского Союза улучшенный аналог пифов — без ряда недостатков и с меньшей комиссией. ETF-фонды — это один из самых безопасных способов инвестировать в портфели акций.

ETF-фонд — это портфель других ценных бумаг. Можно воспользоваться аналогией из статьи Тинькофф—Журнала “Как работают биржевые фонды” и сравнить фонд с борщом. Как для приготовления супа нужен рецепт, так для создания фонда нужен индекс. В рецепте говорится, какие продукты использовать, в индексе — какие акции входят в фонд. Индекс — это рецепт. Фонд выпускает свои акции.

Акция фонда — это небольшая пропорциональная доля всего, что есть в фонде. Акцию фонда можно сравнить с порцией супа. Для приготовления одной тарелки борща не нужен целый кочан капусты, но нам бы пришлось его купить, если бы мы захотели готовить сами. Заказывая борщ в кафе, мы получаем все ингредиенты блюда без необходимости покупать их в больших количествах.

FXRL — первый локальный ETF-фонд на индекс РТС

FXRL — это биржевой ETF-фонд акций на базе индекса РТС. Покупая всего одну акцию фонда, вы как бы инвестируете в акции крупнейших российских компаний.

Московская биржа определяет состав индекса РТС, а фонд FXRL его повторяет.

Одна акция FXRL стоит около двух тысяч рублей. Готовый продукт из пятидесяти компонентов можно купить дешевле, чем отдельные составляющие. Акции самого фонда можно покупать и продавать на бирже также, как акции отдельных компаний.

Для покупки и продажи акций FXRL вы можете обратиться в банк или в финансовую компанию, оказывающие брокерские услуги. Некоторые советы по выбору можно найти в статье “Как выбрать брокера”.

Цена акции фонда

Фонд FXRL наполнен акциями из индекса РТС — это имущество, активы фонда. Покупая акцию фонда, мы как бы покупаем часть имущества фонда. Когда имущество дорожает – гарантированно растут в цене и наши вложения.

В портфеле FXRL несколько десятков акций, они представлены в нем в разных пропорциях, согласно правилам индекса. Расчетную стоимость одной акции фонда FXRL можно узнать на сайте компании, управляющей фондом, и на сайте Московской биржи. Там же представлена информация о расчетной стоимости в режиме онлайн (также на сайте SmartLab). По состоянию на 15 февраля 2017 расчетная стоимость одной акции FXRL составляла 1868 рубля.

Несмотря на то, что FXRL отслеживает долларовый индекс РТС, акции самого фонда продаются и покупаются за рубли (как и все ETF, обращающиеся на Московской бирже). Это дает забавный эффект — из-за конвертации цены акции фонда на индекс РТС в рубли, цена повторяет не индекс РТС, а индекс ММВБ. Это происходит потому, что, как мы уже знаем, акции в обоих индексах одни и те же, а разница между ними лишь в валюте расчета.

Когда акции фонда продаются на бирже, их цена может незначительно отличаться от расчетной из-за баланса спроса и предложения. Подробнее — в статье про устройство ETF-фондов. Впрочем, сильные отклонения исключены – их всегда "выкупают" профессиональные участники рынка.

Комиссия

Комиссия в фонде FXRL ETF составляет 0.9% годовых (самая низкая на российском рынке). Вы не платите её отдельно и никогда с ней напрямую не сталкиваетесь. Комиссия лишь "притормаживает" рост чистых активов фонда.

Представим, что мы инвестировали 100 000 рублей в акции FXRL ETF в начале года по расчетной цене. Если в течение года акции из индекса РТС не будут дорожать и дешеветь, не будет меняться курс доллара и по акциям из индекса РТС не будут выплачены дивиденды, то к концу года расчетная цена наших акций фонда уменьшится до 99 100.

На практике дивидендная доходность индекса РТС составляет около 4% в год, так что при прочих равных расчетная цена увеличится на размер дивидендов, скоррективанных на размер комиссии (всего 0,9%). Таким образом, итоговая дивидендная прибавка – около 3%.

Метод репликации

У индексных фондов, к которым относится и FXRL ETF, есть такое понятие, как “метод репликации индекса”. Метод репликации — это способ, который использует инвестиционный менеджер фонда, чтобы повторять индекс.

В теории фонд на индекс РТС должен держать акции всех пятидесяти компаний из индекса в пропорциях, продиктованных индексом. На практике это не всегда лучший выход.

Дело в том, что деятельность фонда связана с покупкой и продажей акций из индекса. Для точного отслеживания динамики индекса акции покупаются и продаются по ценам, максимально приближенным к тем, которые используются при расчете индекса. Но по некоторым акциям из индекса РТС нет достаточного спроса и предложения, чтобы фонд мог продать и купить эти акции на бирже, не влияя на их цену. Поэтому состав фонда приходится оптимизировать.

FXRL ETF использует так называемую “оптимизированную физическую репликацию”. Это значит, что часть акций из индекса РТС в фонде отсутствует — это акции самых маленьких компаний, по которым на бирже нет достаточного количества сделок. Вместо этих маленьких компаний в индексе увеличены доли более крупных компаний индекса. Например, в индексе РТС доля “Газпрома” составляет 13,96%, а в фонде FXRL акций “Газпрома” чуть больше — 15,95%.

Основной задачей фонда FXRL, тем не менее, остается повторение динамики индекса (Московской биржи (в долларовой версии РТС) с учетом дивидендов). Фонд с задачей справляется на "отлично".

Реинвестирование доходов

FXRL ETF реинвестирует доходы (и это разумно). Например, если по акциям, имеющимся в фонде, выплачиваются дивиденды, то эти дивиденды не распределяются среди акционеров FXRL ETF, а остаются в фонде и на них покупаются дополнительные акции из состава индекса. Это как с банковским вкладом с капитализацией процентов. Налогов на дивиденды в таком случае тоже удастся избежать.

Реинвестирование внутри фонда позволяет сэкономить на налогах. Пока мы не продадим акции фонда, мы налоги платить не будем. Поэтому весь срок до продажи наша прибыль от инвестиций в полном объеме работает на нас.

Как купить?

Для покупки и продажи акций фонда FXRL вы можете обратиться в любой банк или в финансовую компанию, оказывающие брокерские услуги.

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD) — биржевой инвестиционный фонд, собравший акции и депозитарные расписки из индекса РТС. Это один из лучших по качеству управления и доходности продуктов, ориентированных «на Россию». Но прежде, чем вкладываться, узнайте ряд его особенностей.

Общая информация

Управляющая компания: ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP), Ирландия
Валюта активов: рубль
Формирование: март 2016 года
Тикер: FXRL
ISIN: IE00BQ1Y6480

Полные расходы на владение (TER) — до 0,9% в год.

Включают плату за управление, оплату депозитария и другие административные расходы. Размер расходов по каждому пункту не раскрывается. Указаны максимальные потери инвестора. В зависимости от стоимости чистых активов (СЧА), TER может быть меньше.

Согласно проспекту, TER начисляется ежедневно и списывается ежеквартально со стоимости чистых активов. Оплачивать самостоятельно не надо, комиссия учитывается в цене ETF.

Состав FXRL

Инвестиционная цель фонда — обеспечение соответствия изменений расчетной цены ETF изменениям Индекса РТС полной доходности «нетто» по налоговым ставкам иностранных организаций. Код — RTSTRN.

RTS повторяет структуру — набор бумаги и их доли — привычного индекса МосБиржи (IMOEX), но рассчитывается в долларах. RTSTRN также учитывает реинвестирование дивидендного дохода за вычетом налогов. Так как Finex зарегистрирован в Ирландии, налоги для него выше, чем для отечественных компаний.

Еще одна важная особенность — использование оптимизированной физической репликации. УК, обязуясь повторять динамику ориентира, оставляет за собой право не держать в портфеле некоторые из составляющих его ценных бумаг. Это объясняется тем, что по некоторым позициям из RTS нет достаточного спроса и предложения, и любые действия фонда с ними на бирже могут повлиять на их рыночную цену. Поэтому состав можно оптимизировать: вместо низколиквидных бумаг увеличить доли крупных эмитентов.

На практике на начало 2021 года в составе находились все 45 акций из РТС, с небольшим — в десятые доли процента — расхождением по весу.

Состав фонда Финэкс публикует на своем сайте, каждый день обновляя ссылку на pdf-файл. На начало 2021 года топ-10 бумаг выглядел так:

Тем не менее ETF Финэкса является очень удобным предложением для распределенного пассивного инвестирования в российские акции. Ручная сборка подобного портфеля — довольно трудоемкое и дорогостоящее мероприятие.

Доходность FXRL и сравнение с бенчмарком

РТС начал рассчитываться 1 сентября 1995 года с показателя 100 пунктов, а закончил 2020 года на отметке 1387,46 пункта. Рост почти 1400 процентов. К примеру американский рынок по индексу S&P500 за это время показал «только» 590%.

Однако, кажется, мало кто на российском рынке готов к таким долгосрочным инвестициям по принципу «купил и держи». За это время было несколько серьезнейших кризисов. И каждый раз они сильно роняли РТС. Ведь акции наших компаний привязаны к рублю, а индекс рассчитывается в долларах.

Если же смотреть на последние 10 лет рост не такой впечатляющий. При этом видно, как доходность повышают выплачиваемые компаниями дивиденды

Рассматриваемая нами бумага существует заметно меньше, чем ведется подсчет индекса. Вот как о его доходности отчитывается сам Финэкс.

Учитывая, что вложения в индексные фонды акций чаще всего используют для долгосрочных пассивных инвестиций, это не очень хороший сигнал. Прикиньте, сколько можно потерять за 10-15-20 лет.

Сам Финэкс заявляет, что фактическая ошибка слежения составляет 0,59% в год. А в документах берет на себя следующие обязательства: «В нормальных рыночных условиях можно ожидать, что фонд будет соответствовать показателям базового индекса (за вычетом платы за управление и связанных с расходов), которые включают механизмы кредитования ценными бумагами и/или сделки обратного выкупа (как подробно описано ниже) и любая годовая ошибка отслеживания эталонного индекса, как ожидается, не превысит 2,2%».

Сравнение с другими фондами на российский рынок

На Московской бирже сейчас можно купить шесть ЕТФ и БПИФ с близкой инвестиционной стратегией. У них не всегда одинаковое наполнение и бенчмарки, но все они дают розничному инвестору возможность стать совладельцем крупнейших компаний России.

Фонды выстроены по рублевой доходности за три месяца. Более длиную историю, имеют не все продукты.

Обзор на фонд Сбербанка на индекс Мосбиржи (SBMX ETF) мы публиковали ранее. Ознакомиться с ним можно здесь.

Плюсы и минусы FXRL

Покупать можно по следующим причинам:

Исторически проверенное высокое качество управления;
Доходность не хуже аналогичных продуктов российских УК;
Инфраструктура классического западного ETF;
Подпадает под все положенные розничному инвестору льготы, включая ЛДВ и возможность покупки на ИИС.

Важные отрицательные нюансы:

Худшие чем у российских конкурентов условия по налогообложению;
Некоторая прозрачность. Многие ключевые документы можно найти только на английском языке;
Западная регистрация может отпугивать из-за возможных геополитических рисков;
Относительно высокая ошибка слежения, снижающая привлекательность вложений в на длинные сроки;
Не самая низкая комиссия за управление.

Главное

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD) инвестирует в крупнейшие российские компании. Это один из самых проверенных и удобных способов пассивных инвестиций в отечественный рынок. Он довольно точно следует за бенчмарком, качество управления точно одно из лучших в России.

Однако объект инвестиций хоть и самый нам близкий, но не самый привлекательный. Долгосрочные вложения «в Россию» находятся под многими экономическими и политическими рисками. Покупать FXRL стоит только в хорошо диверсифицированный по классам активов и географии портфель.

Как можно инвестировать сразу в топ-50 российский акций? Купить индекс Московской биржи. Вернее фонд, ориентированный на индекс. Всего за несколько тысяч рублей.

На бирже обращаются 3 фонда: FXRL, RUSE и SBMX. Первые два являются ETF, последний - биржевым ПИФ (БПИФ).

Какой из них лучший? Одним из критериев выбора, являются издержки, которые несет инвестор (владелец акций или паев).

Расходы на управление
Налог на дивиденды
ETF RUSE
ETF FXRL от Finex
БПИФ SBMX
Выбор победителя
В заключение

Расходы на управление

Казалось бы все просто. В проспекте каждого фонда прописаны издержки - плата за управление. Сравнивай и выбирай с наименьшими расходами.

Фонды ориентируются на один и тот же индекс. Правда у RUSE за основу взят RTS (расчеты в долларах).

Но по факту это одно и тоже

Отличие заключается в выплате дивидендов. FXRL и SBMX все реинвестируют, увеличивая стоимость пая. RUSE - выплачивает.

ФОНДЫ	Годовая плата за управление, %	Дивиденды
FXRL	0,9	реинвестируются
SBMX	1-1,1	реинвестируются
RUSE	0,65	выплачиваются

На первый взгляд может показаться, что самый выгодный выбор - ETF RUSE. С минимальной платой за управление - 0,65%. Плюс еще и дивы платит живыми деньгами.

Но это не так. Почему?

Давайте разбираться дальше.

Налог на дивиденды

Виной всему как ни странно . дивиденды. Вернее их налогообложение. Фонды платят по разному. Почему так происходит? И в какой фонд лучше всего инвестировать долгосрочному инвестору?

ETF RUSE

Единственный фонд акций на российском фондовом рынке выплачивающий дивиденды.

Поступающие от входящих в индекс компаний дивиденды, фонд аккумулирует и выплачивает в конце года владельцам акций ETF.

Сами дивиденды (именно этого фонда) облагаются ставкой налога в размере 15%. Это значит, что с каждых 100 рублей дивидендной прибыли, на счет ETF зачисляется только 85 рублей.

Когда начинаются выплаты инвесторам, по закону государство удерживает налог на прибыль с физических лиц - 13%.

То есть, с оставшихся 85 рублей еще теряется 11 рублей.

В итоге до инвесторов доходит только 74 рубля.

Владея ETF RUSE - общая доходность от дивидендов снижается на 26%.

ETF FXRL от Finex

Комиссия фонда - 0,9%. Практически в 1,5 раза выше, чем у RUSE.

Но ETF платит налоги с дивидендов не 15, а всего 10% (заключено соглашение с Россией о избежании двойного налогообложения).

Дивиденды фонд не платит, а реинвестирует внутри фонда. Тем самым увеличивая стоимость акции. И . освобождает инвесторов от дополнительных расходов в виде налогов на прибыль.

C каждых ста рублей дивидендов - фонд FXRL фактически получает 90 рублей.

БПИФ SBMX

Биржевой ПИФ от Сбербанка с самой высокой комиссией за управление - до 1,1%.

Благодаря льготному налогообложению, статус ПИФ освобождает фонд от уплаты налогов на дивиденды.

И каждая дивидендная сотня рублей идет в дело (реинвестирование) на 100%.

Выбор победителя

Получается запутанная схема. С одной стороны есть фонд с самыми низкими комиссиями, но в тоже время высокими налоговыми издержками.

С другой, высокая плата за управление, но минимальными налогами.

Что выбрать? Какой фонд в итоге будет самым оптимальным и выгодными?

Для этого нам нужно рассчитать и сложить все расходы.

В первую очередь нужно знать размер получаемых дивидендов. Вернее какая относительная дивидендная доходность (в процентах).

На текущий момент, дивидендная доходность индекса Московской биржи - 6,82%.

RUSE - после вычета всех налогов (15+13%) остается 5,04% реальной дивидендной доходности. Потеряли 1,77%.
FXRL - идет в дело 6,14%. Потери 0,68%.
SBMX - реинвестирует всю сумму - 6,82%.

Теперь сводим все расходы воедино и получаем .

Налоговые потери с дивидендов, %	Годовая комиссия, %	Совокупные издержки инвестора, %
RUSE	1,77	0,65	2,42
FXRL	0,68	0,9	1,58
SBMX	0	1,1	1,1

Неожиданные результаты. Не правда ли?

Фонд RUSE с самой низкой платой за управление получился самым затратным для инвестора.

Победитель БПИФ SBMX от Сбербанка - фонд с наименьшими издержками.

В заключение

Плюсом самого дорогого фонда RUSE является выплаты дивидендов живыми деньгами.

Правда пройдя через "налоговые издержки" и прочие расходы на руки инвестор будет получать немного "засушенную" прибыль.

Вместо ожидаемой дивидендной доходности в 6,82% реально прибыль инвестора составит 4,4% (потери почти треть).

Можно сказать по другому.

Каждый третий год, владельцы паев фонда RUSE будут отдавать всю прибыль от дивидендов на налоги и комиссии фонда.

Для тех инвесторов, кому нужен денежный поток в виде дивидендов, возможно, альтернативным вариантом будет самостоятельная покупка акций напрямую. Будете терять только 13% от прямых налогов на прибыль или 0.88% от капитала (вместо 2,42%).

Таким образом снижая издержки почти в 3 раза!

Если денежный поток в виде дивидендов не нужен и главная цель рост капитала (с реинвестированием всей прибыли) однозначно RUSE - не вариант.

Берем фонды с реинвестированием дивидендов. Таким образом мы избегаем двойного налогообложения. Или полностью от него уходим (БПИФ от Сбербанка).

Разница в совокупных расходах FXRL и SBMX "всего" полпроцента (1,58 vs. 1,1%). Но это "всего" может при определенных условиях преподнести неприятный (или приятный) сюрприз.

На длительных периодах, экономия на издержках дает ощутимое преимущество в финансовых результатах.

Даже "скромная" разница в 0,5% дает существенную прибавку к доходности.

Пример 1. Вася и Петя решили инвестировать по 100 тысяч рублей. Лет так на 25. Для формирования собственной пенсии. Первый выбрал FXRL от FINEX, второй - SBMX от Сбербанка. При одинаковой среднегодовой доходности в 12%, они получили разные результаты.

Срок инвестирования	Размер накопленного капитала при среднегодовой доходности в 12% и разных комиссиях фонда, тыс. руб.		Разница в результате, тыс. руб.
Срок инвестирования	Комиссия - 1,58%	Комиссия - 1,1%	Разница в результате, тыс. руб.
5 лет	164	167	3
10 лет	269	281	12
15 лет	441	472	31
20 лет	723	791	68
25 лет	1 186	1 328	142

За 25 лет, просто маленькая дополнительная комиссия в 0,5%, сожрала в 1,5 раза больше первоначально внесенной суммы. Или дала дополнительную прибыль при правильном выборе.

Пример 2. Вася и Петя решили, что 100 тысяч не помогут накопить на хорошую пенсию. Будем откладывать по 100 тысяч каждый год (чуть больше 8 тысяч в месяц).

Условия те же. Доходность - 12% годовых. 2 разных фонда.

Срок инвестирования	Всего внесено, руб	Разница, руб
5 лет	500 000	10 000
10 лет	1 000 000	52 000
15 лет	1 500 000	165 000
20 лет	2 000 000	421 000
25 лет	2 500 000	965 000

За 25 лет дополнительные потери от "неправильного" выбора фонда составили почти 1 миллион рублей!

Удачных инвестиций с минимальными комиссиями и налогами!

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Автор: Дмитрий Никитенко Дата записи

После появления фонда на российские акции FXRL в начале 2016 года его результаты по отслеживанию индекса и доходности превзошли существующие на рынке ПИФы, и до сих пор результат FXRL оставался лучшим среди индексных фондов. Но недавно фонд Сбербанка SBMX опередил его по доходности и привлёк внимание снижением комиссии. Я попытаюсь разобраться как биржевой ПИФ смог опередить «настоящий» ETF и не вышло ли это случайно.

Начнём с общей информации об этих фондах:

FXRL запущен в феврале 2016 года, а SBMX — в августе 2018.
Оба отслеживают индексы полной доходности, то есть реинвестируют дивиденды.
FXRL отслеживает индекс РТС полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам иностранных организаций).
SBMX отслеживает Индекс МосБиржи полной доходности «брутто».
FXRL — это ирландский ETF от компании FinEx, работающий по европейскому законодательству, а SBMX — отечественный биржевой ПИФ от Сбербанка.
TER (суммарная комиссия) FXRL составляет 0,9% годовых.
Суммарные расходы на управление SBMX составляют 1%, а чуть раньше комиссия была равна 1,1%. Снижение произошло после достижения фондом СЧА в 2,5 млрд. рублей в декабре 2019 года (порог снижения был прописан в правилах фонда изначально).
СЧА FXRL составляет 28,7 млн. долл. США, а SBMX почти 4 млрд. рублей (в 2 раза больше).

Основное отличие SBMX от FXRL (кроме другой юридической и технической оболочки фонда и юрисдикции) заключается в том, что ПИФы на российские акции не платят налог на дивиденды. А FinEx уплачивает его в Ирландии по ставке 10%, что видно в финансовом отчёте фонда:

Отсюда и разница в отслеживаемых индексах:

FXRL отслеживает индекс RTSTRN, который такой налог учитывает в своём расчёте (поэтому нетто);
SBMX не платит налог и отслеживает индекс MCFTR (брутто).

Чтобы сразу внести ясность, индексы РТС и МосБиржи — это одно и то же, просто рассчитываются в разных валютах. Все индексы с РТС в названии считаются в долларах, а с МосБиржей в названии — в рублях. При этом корзина бумаг одна и та же и, если умножить цены РТС индексов на курс, получатся те же рублевые цены индексов МосБиржи.

Интуитивно можно предположить, что экономия на налогах на дивиденды должна давать SBMX прирост доходности. Особенно на российском рынке, где дивиденды по мировым меркам очень высоки. Это хорошо видно на графике двух индексов (не фондов):

Источник: МосБиржа

MCFTRN здесь это рублевая версия RTSTRN, пригодная для сравнения с рублевым MCFTR. Как видно, индекс, учитывающий налог на дивиденды по ставке для нерезидентов (N), постепенно отстает от своего брутто аналога.

Но что мы видим в реальности, то есть на графике фондов?

Прежде всего стоит отметить, что имеющийся период для сравнения с августа 2018 года не является достаточно репрезентативным, поэтому ситуация может меняться хоть каждый год, что станет понятно из дальнейшего анализа. Однако на графике видно, что SBMX, незначительно отставая от конкурента большую часть своего существования, смог догнать и немного его опередить в начале 2020 года.

По-хорошему SBMX, отслеживая индекс, на стороне которого явное преимущество, должен был всё больше отрываться от FXRL, как это видно на графике двух индексов, построенном с конца августа 2018 года (с запуска фонда Сбербанка):

Источник: МосБиржа

Но ничего подобного всё это время не происходило, фонды показывали практически равную доходность, а значит нам стоит проверить отслеживание ими своих индексов-бенчмарков.

Разница и ошибка слежения

Основными метриками для этого являются tracking difference и tracking error, то есть разница слежения и ошибка слежения (за индексом). Подробнее о них я ещё буду писать в курсе, но если кратко, то tracking difference — это просто разница между доходностями фонда и бенчмарка (индекса), то есть от одной доходности отнимается другая. А tracking error — это стандартное отклонение набора этих tracking difference (например, дневных).

Другими словами, tracking difference показывает как отличалась доходность фонда от индекса за анализируемый период (в идеальном случае она отстаёт от него на величину комиссий), а tracking error указывает на постоянность этих отличий. Tracking difference важнее с точки зрения доходности фонда, а tracking error — с точки зрения постоянства результатов отслеживания фондом своего индекса.

Эти показатели качества слежения за индексом рассчитываются по справедливым ценам фондов, а не биржевым, поэтому для расчёта нужна история по стоимости чистых активов фонда (СЧА) на одну акцию и индекса, которую я выгрузил с официальных сайтов фондов и МосБиржи (на сайте FinEx, кстати, данные по СЧА неполные за июль-август 2019 года, недостающую часть предоставила их техподдержка).

Все эти данные и результаты расчётов я собрал в этой google-таблице, причем как за полные периоды существования фондов, так и за пересекающийся — с 30.08.2018 по 31.01.2020, то есть 17 месяцев (их и будем анализировать). Итак, перейдём к результатам:

FXRL показал доходность за период 51,68% (в валюте фонда, то есть долларах), а его бенчмарк RTSTRN — 52,66%.
SBMX показал доходность за период 42,41% (в рублях), а его бенчмарк MCFTR — 44,86%.
Tracking difference за весь период у FXRL составила -0,97%, а у SBMX -2,45%, то есть значительно больше, что вполне объясняет почему фонд стабильно не обгонял FXRL.
Если перевести tracking difference за рассматриваемые 17 месяцев к годовым процентам и учесть комиссию фондов, то FXRL на этом периоде даже опережал свой индекс на 0,29% годовых, а SBMX отставал от бенчмарка на -0,45% в год.
Аннуализированная ошибка слежения (tracking error) составила 0,53% у FXRL и 1,28% у SBMX, что означает лучшее отслеживание динамики индекса фондом FinEx.

На графике ниже видно, что дневные tracking difference у SBMX были обычно выше, что и дало бо́льшую разницу в доходности с бенчмарком и ошибку слежения.

Справедливости ради стоит отметить, что мы сравниваем уже существовавший фонд с только что открывшимся, что может быть не совсем честно. Если посмотреть на историю FXRL по tracking difference/error с момента открытия фонда, то ситуация будет не так красива:

В самом начале своего существования фонд отслеживал индекс хуже. Кроме того, в анализируемый период не вошли несколько «выдающихся» дней в 2017-2018 годах. Если посчитать значения по всей истории FXRL, то получится tracking error в 2,42% (больше, чем у SBMX), но среднегодовая tracking difference хорошая и составила -1% или -0,11% с учётом комиссии.

Всё это значит, что FXRL всё равно приносит доходность ближе к своему индексу, но в прошлом у него были проблемы с точностью отслеживания в некоторые дни (либо это какие-то неточности в данных, а может и в моих формулах). UPDATE: смотрите комментарий представителя FinEx про tracking difference в начале существования фонда в конце статьи.

Важны и другие результаты, которые можно увидеть на скриншоте таблицы выше:

СКО фондов и их бенчмарков практически одинаковое (между собой СКО фондов сравнивать нет смысла, так как оно посчитано по доходностям в валютах фондов, а они разные).
Значение R 2 у FXRL практически равно единице, что значит отличное объяснение дневных доходностей фонда динамикой индекса. У SBMX значение чуть ниже, но тоже очень высокое.
Коэффициент бета у обоих фондов очень высокий, но у FXRL чуть выше. Чем ближе этот коэффициент к единице, тем больше доходность и риск фонда идентичны отслеживаемому индексу, то есть рынку (а, как мы помним, пассивный инвестор стремится воспроизвести характеристики рынка в своём портфеле).

Отличие биржевой и справедливой цены

Отдельно я проанализировал средние показатели premium/discount по обоим фондам за последний год (точнее с мая 2019 года по FXRL, потому что больше данных МосБиржа не выдала, и за полный год по SBMX).

Как известно, на бирже фонды торгуются не по расчётной справедливой цене их базовых активов (СЧА / количество акций фонда), а по рыночным ценам bid/ask, которые задают маркетмейкер и другие участники торгов. Спред этот не постоянный и может расширяться или сужаться, поэтому важно знать сколько в среднем вы будете переплачивать или зарабатывать на покупке акций фонда.

Если рыночная цена продажи фонда выше справедливой цены, то вы переплачиваете (premium или надбавка в терминах ПИФ), если же ниже — возникает discount (скидка).

Чтобы рассчитать этот показатель, я выгрузил с МосБиржи дневные данные по ценам закрытия в долларах для FXRL и в рублях для SBMX и сравнил их со справедливыми ценами в валютах фондов.

В результате инвесторы в оба фонда при покупке паев в среднем переплачивают premium в размере 0,07% у FXRL и 0,28% у SBMX. По данным Bloomberg показатель premium/discount за последний год у FXRL составил -0.01%, то есть инвесторы в среднем не переплачивали, покупая фонд, что не может не радовать (данных по SBMX на сайте Bloomberg нет).

Несмотря на то, что сейчас биржевая доходность SBMX опередила конкурентный фонд от FinEx, его ошибка слежения и отставание от индекса намекают нам, что пока это скорее случайность, а значит в будущем фонд Сбербанка может продолжить то отставать, то опережать FXRL, в целом показывая схожие результаты, которые мы и видели на графике с TradingView в начале поста.

Не помогло и теоретическое преимущество SBMX в отсутствии налога на дивиденды — первые два графика в посте явно показывают, что фонд не ведёт себя в сравнении с FXRL так, как его «брутто» индекс ведёт себя в сравнении с версией «нетто». По этой причине к теории стабильного опережения FXRL фондом Сбербанка на фоне его налогового преимущества я отношусь скептически.

Снижение комиссии с 1,1% до 1% годовых у SBMX может несколько помочь в будущем, но вряд ли значительно, учитывая большую tracking difference фонда.

Значит ли это, что SBMX — плохой продукт и покупать можно только FXRL? Конечно, нет, результаты фондов примерно одинаковые, а значит для долгосрочного инвестора может подойти любой из них. Тем не менее, по моему мнению более качественной надо признать работу фонда FXRL от компании FinEx.

В завершение прикладываю пару графиков изменения вложенных $100 и 100 руб. в каждый из фондов и их индексы за полные периоды.

Интересен ли вам такой анализ? Напишите в комментариях результаты каких ещё фондов стоит проанализировать.

UPDATE от 13.02.2019

Олег Янкелев из FinEx дал такой комментарий по поводу ошибки слежения в начале существования фонда FXRL:

Есть пара технических замечаний. Например, высокая tracking error первое время существования FXRL не связана с качеством управления (здесь процесс не менялся), а обусловлено двумя техническими факторами — Московская биржа в момент запуска фонда не рассчитывала ежедневную динамику total return index и публично не раскрывала курс, используемый для расчета индекса RTS (в отсутствии официальной информации о курсе BNY Mellon использовал 4 pm London Reuters RUBUSD Fix, который определялся на несколько часов позже, чем курс, используемый Московской биржей для пересчета рублевого индекса в долларовый).

Читайте также: